>> 開源證券-華工科技(000988)公司首次覆蓋報告：三大業(yè)務(wù)共振，筑就AI光電領(lǐng)軍企業(yè)-251119
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 2201KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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多元化布局光電領(lǐng)域，成就光通信領(lǐng)軍企業(yè)
公司圍繞激光完善產(chǎn)品矩陣，目前形成了三大業(yè)務(wù)格局：以激光加工技術(shù)為重要支撐的智能制造裝備業(yè)務(wù)；以信息通信技術(shù)為重要支撐的光聯(lián)接、無線聯(lián)接業(yè)務(wù)；以敏感電子技術(shù)為重要支撐的傳感器業(yè)務(wù)。公司作為國內(nèi)光電領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，多板塊布局，市場地位突出，隨著海內(nèi)外人工智能的快速發(fā)展，產(chǎn)生對高速率光模塊的蓬勃需求，公司研發(fā)實力強勁，市場份額有望進一步提升，長期成長空間廣闊。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為19.6、25.5、32.6億元；當(dāng)前收盤價對應(yīng)PE為36.9倍、28.3倍、22.2倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
多板塊業(yè)務(wù)不斷突破，成長空間廣闊
智能制造業(yè)務(wù)方面，智能裝備：推出全球首臺智能三維五軸激光切割裝備、新一代激光落料設(shè)備等，應(yīng)用于汽車、船舶、新能源行業(yè)自動化產(chǎn)線。激光微納加工：完成智能控制軟件平臺及微納加工設(shè)備樣機開發(fā)，在3C電子、新能源（電解槽方案）、半導(dǎo)體（三代半材料裝備）、智慧農(nóng)業(yè)（激光除草機）、3D打?。⊿LM技術(shù)）等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破與市場應(yīng)用。感知業(yè)務(wù)方面，公司開發(fā)氣體傳感器、MEMS傳感器、車載集成傳感器等，完善光學(xué)、氣體、空氣質(zhì)量等多類傳感器布局；壓力傳感器實現(xiàn)國產(chǎn)替代，車載傳感器市占率提升，首次獲得飛行汽車領(lǐng)域項目定點；熱管理技術(shù)：PTC加熱器獲國際車企訂單，熱管理集成模塊提升效率，柔性加熱膜技術(shù)支持曲面溫控新場景。
光模塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，自研高端光芯片助力長期發(fā)展
公司具備200G-800G高速光模塊批量交付能力，卡位頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商；實現(xiàn)高端芯片自主可控，推出自研20G光芯片及1.6T光模塊方案，布局3.2T等更高速產(chǎn)品。同時覆蓋5G-A/G基站光模塊及傳輸類光模塊市場；積極布局硅光、鈮酸鋰等新材料方向，研發(fā)CPO、LPO等并行光技術(shù)。
風(fēng)險提示：算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，新能源、船舶、消費電子等行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，國際貿(mào)易風(fēng)險。
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