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Gemini3正式發(fā)布，采用Transformer的MoE，原生支持文本、視覺(jué)和音頻等多模態(tài)輸入，構(gòu)建最強(qiáng)全模態(tài)推理能力。具體測(cè)試看Gemini3先進(jìn)性體現(xiàn)在：（1）推理能力。Gemini3 Pro在各項(xiàng)AI基準(zhǔn)測(cè)試中，LMArena排行榜1501的Elo評(píng)分高居榜首，GPQADiamonds達(dá)到91.9%的準(zhǔn)確率，在Humanity’s Last Exam不使用任何外部工具取得37.5%的成績(jī)。（2）多模態(tài)理解能力。從Gemini 1.0即確立原生多模態(tài)和長(zhǎng)上下文的原則，致力于原生且無(wú)縫理解文本、圖像或音頻等信息模態(tài)之間的內(nèi)在聯(lián)系和差別。Gemini3 Pro在多模態(tài)理解上達(dá)到新高度，MMMUPro取得81%成績(jī)、Video-MMMU達(dá)87.6%。（3）編碼能力?；谕评砗投嗄B(tài)能力，Gemini3 Pro僅需非常簡(jiǎn)單的自然語(yǔ)言描述，即可交付出視覺(jué)豐富、可交互的前端界面或應(yīng)用實(shí)體。
　　重構(gòu)用戶體驗(yàn)，全棧優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)：Gemini3發(fā)布即全面集成到搜索AIMode下，Gemini APP用增年內(nèi)有望進(jìn)一步提速。（1）Google為應(yīng)對(duì)Chatbot對(duì)傳統(tǒng)搜索沖擊，24年起推出AIO和AIMode模式，目前搜索AIO已覆蓋20億MAU、AIMode DAU達(dá)7500萬(wàn)。此次Gemini3發(fā)布即上線AIMode，重塑傳統(tǒng)搜索從單點(diǎn)查詢--->散點(diǎn)主動(dòng)規(guī)劃生成。（2）我們觀點(diǎn)為底模能力為應(yīng)用（用增）第一生產(chǎn)力。Gemini 25Q1 DAU 3500萬(wàn)-->25Q2 MAU 4.5億-->25Q3 MAU 6.5億，Gemini3 Pro上線及后續(xù)NanoBanana2集成（更強(qiáng)語(yǔ)義理解能力、更簡(jiǎn)易自然語(yǔ)言交互、更強(qiáng)中文能力），看好Gemini APP、及Google AI系列用增進(jìn)一步上行。（3）比直接落地更重要的是Gemini 3優(yōu)化了用戶交互【看見(jiàn)并交互】，比如讓搜索實(shí)現(xiàn)了“生成式用戶界面”（Generative UI）。AI不再只是生成內(nèi)容，開(kāi)始實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)生成一個(gè)為用戶搜索量身定制的可視化界面。對(duì)于用戶而言，這意味著信息獲取從“閱讀”升級(jí)為“體驗(yàn)”，不僅是文字、圖文簡(jiǎn)單交互，這是應(yīng)用場(chǎng)景的巨大進(jìn)步。
　　重構(gòu)生產(chǎn)力范式：全新AIIDEGoogle AntiGravity，從AI輔助寫(xiě)代碼到AI合作開(kāi)發(fā)?；贕oogle AntiGravity，開(kāi)發(fā)者可以在更高的抽象層級(jí)下達(dá)任務(wù)，Gemini3會(huì)自主將其分解為子任務(wù)，規(guī)劃執(zhí)行路徑開(kāi)始編碼，并通過(guò)瀏覽器驗(yàn)證運(yùn)行效果。
　　我們觀點(diǎn)是：科技大廠更強(qiáng)調(diào)全棧能力，硬件（自研芯片、數(shù)據(jù)中心等）-研究層（AGI探索）-模型-應(yīng)用（產(chǎn)品、平臺(tái)），全棧路徑的最大優(yōu)勢(shì)在于速度和協(xié)同。（1）速度：能大幅縮短模型開(kāi)發(fā)完成與在產(chǎn)品中展示給大量用戶之間的時(shí)間。（2）協(xié)同：谷歌搜索產(chǎn)生的大量用戶數(shù)據(jù)將為Gemini模型后訓(xùn)練帶來(lái)極強(qiáng)數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，即應(yīng)用數(shù)據(jù)-模型訓(xùn)練具有明顯飛輪效應(yīng)。模型能力強(qiáng)化將帶來(lái)Gemini算力消耗大幅增加，有望反哺上游google cloud需求增長(zhǎng)，且谷歌TPU在Gemini的訓(xùn)練具有明顯效率優(yōu)勢(shì)，即云/硬件-模型能力具有飛輪效應(yīng)。因此我們看好谷歌全棧AI能力的飛輪效應(yīng)，對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)同樣具備全棧優(yōu)勢(shì)的阿里巴巴。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　?。?）我們看好具有硬件-研究-模型-應(yīng)用場(chǎng)景全棧AI路徑的科技大廠，相關(guān)標(biāo)的：阿里巴巴-W(09988，買入)、谷歌(ALPHABET)-A(GOOGL.O，未評(píng)級(jí))。
　　（2）重視其他具備模型能力的廠商及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，以及受益于底模能力迭代、下游應(yīng)用場(chǎng)景體驗(yàn)改善，相關(guān)標(biāo)的：騰訊控股(00700，買入)、快手-W(01024，買入)、美圖公司(01357，買入)、同道獵聘(06100，未評(píng)級(jí))、北森控股(09669，未評(píng)級(jí))
　　風(fēng)險(xiǎn)提示AI技術(shù)迭代不及預(yù)期、AI應(yīng)用落地不及預(yù)期、AI商業(yè)化變現(xiàn)不及預(yù)期