>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
大小： |
997KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】情緒降溫，成交回弱
周三期價小跌，現(xiàn)貨成交量回落，市場主動追漲動能還是偏弱。宏觀層面，下個觀察期是12月初以后，在此之前風偏分化;重點觀察并跟蹤產(chǎn)業(yè)這端的矛盾:一是鋼材期價靜態(tài)估值不算高，在產(chǎn)業(yè)虧損甚至會進一步觸發(fā)減產(chǎn)的時間節(jié)點，繼續(xù)打壓價格的安全邊際不夠;二是漲價驅(qū)動力始終無法形成,需求爆發(fā)力缺失，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)也沒有顯示出進一步改善的跡象，因此來推測市場參與者主動持貨意愿或投機的信心是不夠的;三是鋼廠有遠端減產(chǎn)的擔憂這一問題并沒有實質(zhì)性消除，產(chǎn)業(yè)上下游無法形成共振邏輯?；诖耍磥硪欢螘r間，鋼材產(chǎn)量逐步回落仍是大的產(chǎn)業(yè)邏輯主線，目前可能需要適當?shù)却郎p產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)。
【硅鐵錳硅】供需不佳，價格承壓
基本面上，隨著鋼材價格承壓，鋼廠利潤收縮，鐵水向下調(diào)整，直接需求走弱明顯，雙硅周度表需下滑至年內(nèi)低點。隨著終端需求淡季來臨，負反饋壓力逐步累積。整體合金廠利潤不佳，但產(chǎn)量依舊偏高。合金廠自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動不足，中期供給過剩壓力仍不減。由于供需過剩，合金廠庫存累積較快，倉單數(shù)量趨于累積。注意到煤焦價格走強，焦化廠提漲下，成本支撐走強。近期雙硅基本面持續(xù)惡化，供給偏高而需求走弱，雖然成本支撐走強，但供需過剩格局延續(xù)，價格將承壓偏弱。
【焦煤焦炭】蒙煤進口增量預期壓制遠月焦煤價格
現(xiàn)貨端，內(nèi)貿(mào)市場情緒走弱，焦煤現(xiàn)貨競拍多數(shù)下跌，線上競拍流拍率達到50.5%，成交價格普遍下跌30 -50元/噸，港口貿(mào)易準一焦炭報價1490-)，煉焦煤價格指數(shù)1389.6(-7.8)﹔蒙煤方面，口岸貿(mào)易企業(yè)報價降低，下游企業(yè)詢盤問價較少，采購拿貨意愿不足，市場成交氛圍冷清，多數(shù)企業(yè)仍對蒙煤價格缺乏信心，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1040(-12)，蒙5精煤1378 (-)，河北唐山:蒙5精煤1550(-)。期貨端，中蒙兩國總理會晤，蒙方提出增加對華煤炭出口至一億噸，打壓焦煤遠月預期，近月繼續(xù)受倉單問題壓制?；久鎭砜矗姑汗┙o端擾動仍在，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量仍處于偏低水平，這使得焦炭第四輪提漲最終落地，但一是供給端帶來的利好有所弱化，煤礦庫存轉(zhuǎn)增，蒙煤通關(guān)放量，二是下游暫緩補庫，鋼廠利潤下降后鐵水減少，煤焦供需出現(xiàn)邊際走弱，高估值難以持續(xù)。具體到行情上，延續(xù)前期焦煤供給端利好弱化的邏輯，疊加需求端高爐鐵水預期下降和下游補庫放緩，同時近月合約焦煤交割問題，煤焦高位開始殺估值。往后看，11月煤價有下行壓力，行情延續(xù)震蕩偏弱的看法，但考慮國內(nèi)煤礦生產(chǎn)受限，煤礦庫存低位，預計下降幅度有限，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)供給變化，如果供給持續(xù)偏低，預計12月中旬附近市場會開啟下一輪補庫，屆時煤價可能會再度上漲。策略上，單邊暫以短線思路對待，中長線可以再觀望一下，由于盤面下跌后基差走強，前期建議的套?？諉慰梢钥紤]部分平倉。
【鐵礦石】基本面偏弱，但宏觀情緒較強
從基本面看，鐵礦石短期到港稍有走弱，但后續(xù)發(fā)運影響不大，沒有太大的預期外波動，庫存將延續(xù)累庫。鐵水回升主要來自于各地前期停產(chǎn)鋼廠復產(chǎn)以及前期河北地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)影響結(jié)束。但鋼廠利潤已經(jīng)開始逐步影響到生產(chǎn)意愿，因此預計后續(xù)更多波動來自于鋼廠盈利率下降所導致鋼廠減產(chǎn)，供需影響下鐵礦石港口庫存將持續(xù)上升。雖然目前價格在區(qū)間底部出現(xiàn)反彈，即便在宏觀情緒帶動下，存在庫存壓力，區(qū)間仍然較難突破。操作偏向逢高空。
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