>> 東方證券-朝聞道：震蕩依舊，逢低布局-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳寒梅,江韶軍 |
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市場策略震蕩依舊，逢低布局
近期我們一直從市場實際出發(fā)，認(rèn)為行情看震蕩，操作宜防守。當(dāng)前滬指因權(quán)重強勢尚且穩(wěn)在3900點上方，深成指、創(chuàng)業(yè)板指均處于9月以來震蕩區(qū)間的下沿。本輪科技行情的旗手科創(chuàng)50已跌破震蕩區(qū)間下沿。從市場全景看，市場處于震蕩偏弱的態(tài)勢，宜防守為主，逢低布局。
相關(guān)ETF：中證500ETF（159922）、中證1000ETF（512100）
風(fēng)格策略科技成長散而后擒，周期制造消費微瀾蓄浪
當(dāng)前全球風(fēng)險資產(chǎn)呈現(xiàn)“內(nèi)穩(wěn)外蕩”的格局。海外“AI泡沫”隱憂導(dǎo)致科技類資產(chǎn)普遍回調(diào)，AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈因預(yù)期不再上調(diào)且交易擁擠等因素股價承壓。結(jié)合上市公司三季報情況來看，一些行業(yè)的資本回報出現(xiàn)了明顯改善，如非銀金融、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、機械、部分消費品等。因不在風(fēng)口，這些行業(yè)三季度并未得到投資者青睞，甚至出現(xiàn)了減配。隨著消費、周期、制造等領(lǐng)域景氣度的恢復(fù)，以及市場風(fēng)險評價的下行，投資者風(fēng)險偏好正在向中間收斂，重點關(guān)注相關(guān)行業(yè)的中盤藍籌。
相關(guān)ETF：消費ETF(159928)、基建50ETF（516970/159635）、工程機械ETF（159542）、深成長ETF(159906)、中證現(xiàn)金流ETF(159235)、食品ETF(515710)
行業(yè)策略食品飲料：先估值修復(fù)，再業(yè)績驅(qū)動
食品飲料板塊向下有底，向上有空間，驅(qū)動邏輯將從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。一方面經(jīng)過充分回調(diào)，板塊籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市盈率已處于歷史相對低位，估值吸引力凸顯。另一方面基本面拐點將至。大眾品板塊已現(xiàn)業(yè)績磨底改善跡象，預(yù)計2026年全板塊將迎來業(yè)績底。投資策略上，考慮分階段布局。短期看重賠率，交易“個股改善”與“困境反轉(zhuǎn)”主線。可重點關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈、乳業(yè)、區(qū)域及次高端白酒等細分領(lǐng)域，股價表現(xiàn)預(yù)計先體現(xiàn)在估值層面。中期：隨著業(yè)績改善，板塊將步入“業(yè)績?！薄?fù)蘇路徑預(yù)計先從供給側(cè)/B端開始（如頭部企業(yè)優(yōu)勢強化、渠道調(diào)整），隨后伴隨需求回暖，再傳導(dǎo)至白酒、乳制品等需求側(cè)/C端板塊。
相關(guān)標(biāo)的：古井貢酒(000596，買入)
相關(guān)ETF：食品飲料ETF（515170）、食品ETF（515710）
主題策略有色：金融屬性與AI需求為傳統(tǒng)周期披上“成長”鎧甲
貴金屬：金融屬性強化，配置價值凸顯。美元信用削弱與美國財政赤字上升推動全球央行增持黃金，儲備多元化趨勢延續(xù)。降息周期下，黃金ETF持續(xù)流入，私人財富配置需求同步提升。
工業(yè)金屬：降息預(yù)期下，金融屬性提升。供需格局優(yōu)化，AI發(fā)展提升景氣度。電解鋁國內(nèi)產(chǎn)能逼近天花板，海外供應(yīng)受限，銅供給擾動頻繁，AI與新能源構(gòu)成邊際需求支撐期。
小金屬：新需求驅(qū)動，周期反轉(zhuǎn)預(yù)期升溫。儲能高增長推動碳酸鋰行業(yè)提前反轉(zhuǎn)；去全球化下戰(zhàn)略小金屬（如稀土、鎢、銻）價值重估。
相關(guān)ETF：稀有金屬ETF（562800/159608）、有色50ETF（159652）
風(fēng)險提示
全球地緣政治的不確定性、有色供給與需求變動、消費數(shù)據(jù)低于預(yù)期等風(fēng)險。
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