>> 中信期貨-貴金屬策略日報：就業(yè)數(shù)據(jù)分化，12月降息存疑-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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重點資訊：
1）美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增11.9萬人，預期增5萬人，前值增2.2萬人；失業(yè)率為4.4%，創(chuàng)2021年以來新高，預期4.3%，前值4.3%；平均每小時工資同比增3.8%，預期增3.7%，前值增3.7%。這份報告是自美國聯(lián)邦政府創(chuàng)紀錄停擺導致官方數(shù)據(jù)中斷發(fā)布以來，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的首個經(jīng)濟健康指標。意外向好的數(shù)據(jù)將強化聯(lián)邦公開市場委員會鷹派成員的立場，他們始終警告美聯(lián)儲不宜過快降息。
2）美國上周初請失業(yè)金人數(shù)22萬人，預期23萬人；四周均值22.425萬人。美國至11月8日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)197.4萬人，預期196萬人。
3）美國11月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為-1.7，預期2，前值-12.8；就業(yè)指數(shù)為6，前值4.6；物價獲得指數(shù)為17.7，前值26.8；新訂單指數(shù)為-8.6，前值18.2；物價支付指數(shù)為56.1，前值49.2；裝船指數(shù)為8.1，前值6。
價格邏輯：
周四貴金屬價格震蕩運行。美國披露9月非農(nóng)數(shù)據(jù)，繼7、8月的非農(nóng)顯著走弱后，9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預期回升，但失業(yè)率同步上行?；?0、11月非農(nóng)將于12月FOMC之后公布，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)依賴的風格進一步降低12月降息概率，但停擺造成的負向沖擊下，遠期降息預期仍然樂觀。
長期中貴金屬多頭趨勢維持。債務(wù)超發(fā)、逆全球化作為美元信用下行的核心驅(qū)動并未反轉(zhuǎn)，黃金作為超越主權(quán)的貨幣，仍是對沖美元信用風險的首選資產(chǎn)。白銀享有外溢效應(yīng)，且降息將逐漸驅(qū)動美國基本面修復，疊加全球財政共振擴張，2026年全球或從軟著陸向溫和復蘇切換，利于遠期白銀彈性釋放。
展望：內(nèi)倫敦金現(xiàn)關(guān)注【3800，4200】美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)區(qū)間關(guān)注【46，53】美元/盎司。
風險提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲貨幣政策變化；地緣沖突變化。
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