>> 建信期貨-國債日報-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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一、行情回顧與操作建議
當日行情：
11月LPR報價持平符合預(yù)期、對債市影響有限，債市整體窄幅震蕩，5年、7年國債現(xiàn)券買盤相對明顯或與央行買債有關(guān)。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全線窄幅變動，至下午16：30，10年國債活躍券250016收益率報1.8090%上行0.2bp。
資金市場：
稅期影響結(jié)束，銀行間資金面轉(zhuǎn)松，央行轉(zhuǎn)為凈回籠。今日公開市場有3100億元到期，央行投放了3000億元，實現(xiàn)凈回籠100億元。銀行間資金情緒指數(shù)明顯回落顯示資金壓力進一步緩解，其中銀存間隔夜加權(quán)回落5.69bp至1.3652%，7天回落2.74bp至1.4857%，中長期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率維持在1.62~1.64%附近窄幅變動。
結(jié)論：
經(jīng)濟基本面方面，6月以來國內(nèi)各項經(jīng)濟指標持續(xù)走弱，特別是投資端出現(xiàn)加速下滑，而前期作為經(jīng)濟主要支撐的出口也在10月增速由正轉(zhuǎn)負，或受搶出口需求降溫的影響,出口回落疊加內(nèi)需疲弱，價格指標延續(xù)低位徘徊，基本面仍面臨不小壓力；政策方面，目前寬貨幣配合寬財政再加碼，國債買賣重啟為債市帶來直接的買盤需求，而參考過去幾年經(jīng)驗，寬財政帶來的寬信用效應(yīng)可能在短期內(nèi)效果不會很顯著，對債市沖擊應(yīng)有限，此外，三季度貨幣政策再強調(diào)逆周期調(diào)節(jié)并刪除“防空轉(zhuǎn)”表述，或顯示穩(wěn)增長需求有所增強，寬松空間有望再度打開。綜合來看，目前債市利空應(yīng)已基本釋放完畢，11月進入利多累積階段，不確定的擾動在于若基金銷售費率新規(guī)正式稿落地可能再度引發(fā)機構(gòu)賣出、股市高波動下的股債蹺板效應(yīng)、政府債供給超預(yù)期增加等，不過整體來看債市環(huán)境有所改善，考慮央行開啟購債，國債期貨底部有支撐，疊加經(jīng)濟動能放緩，寬松預(yù)期有望再度升溫，把握逢低布局機會。短期來看，目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布完畢、表現(xiàn)較弱，有望提振市場寬松預(yù)期再度升溫，且隨本周稅期高峰過去，債市所受擾動或進一步減弱。
二、行業(yè)要聞
11月LPR報價持穩(wěn)：1年期LPR報3%，上次為3%；5年期以上品種報3.5%，上次為3.5%。
上海市房地產(chǎn)經(jīng)紀行業(yè)協(xié)會組織召開“加強房地產(chǎn)經(jīng)紀行業(yè)自律，維護房地產(chǎn)市場秩序”誠信倡議承諾活動。行業(yè)協(xié)會呼吁全體從業(yè)者將行業(yè)自律要求轉(zhuǎn)化為實際行動，自覺接受社會監(jiān)督，切實保障買賣雙方合法權(quán)益，共同維護行業(yè)形象，以規(guī)范、誠信、專業(yè)的服務(wù)滿足消費者需求，為全市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展貢獻力量。
近期，多個“兩重”建設(shè)項目陸續(xù)開工。專家表示，作為擴大有效投資、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要抓手，“兩重”建設(shè)將是穩(wěn)增長政策的一個重要著力點。在相關(guān)項目建設(shè)的帶動下，基建投資有望保持適度增速。
由于我國磷酸鐵鋰行業(yè)陷入連續(xù)多年整體性虧損的窘境，產(chǎn)業(yè)無序競爭、低價內(nèi)卷現(xiàn)象威脅全行業(yè)生存根基與持續(xù)發(fā)展大局，中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會將發(fā)布《關(guān)于參考磷酸鐵鋰成本指數(shù)及規(guī)范行業(yè)發(fā)展的通知》。該《通知》建議，企業(yè)應(yīng)將協(xié)會11月18日披露的行業(yè)平均成本區(qū)間作為報價的重要參考，不要突破成本紅線開展低價傾銷。中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會將自本月起，每月定期披露行業(yè)平均成本區(qū)間，為企業(yè)報價提供權(quán)威監(jiān)管依據(jù)。
日本計劃推出17.7萬億日元的新支出計劃；日本需要發(fā)行更多債券來籌集資金
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