>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
大小： |
990KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】情緒降溫，周書記尚可延續(xù)改善
周四周數(shù)據(jù)尚可延續(xù)改善，但市場情緒不佳，現(xiàn)貨成交量繼續(xù)萎靡。宏觀層面，下個觀察期是12月初以后，在此之前風(fēng)偏分化;重點觀察并跟蹤產(chǎn)業(yè)這端的矛盾:一是鋼材期價靜態(tài)估值不算高，在產(chǎn)業(yè)虧損甚至?xí)M(jìn)一步觸發(fā)減產(chǎn)的時間節(jié)點，繼續(xù)打壓價格的安全邊際不夠;二是漲價驅(qū)動力始終無法形成，需求爆發(fā)力缺失，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)也沒有顯示出進(jìn)一步改善的跡象，因此來推測市場參與者主動持貨意愿或投機(jī)的信心是不夠的;三是鋼廠有遠(yuǎn)端減產(chǎn)的擔(dān)憂這一問題并沒有實質(zhì)性消除，產(chǎn)業(yè)上下游無法形成共振邏輯?；诖?，未來一段時間，鋼材產(chǎn)量逐步回落仍是大的產(chǎn)業(yè)邏輯主線，目前可能需要適當(dāng)?shù)却郎p產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)。
【硅鐵錳硅】供需不佳,價格承壓
基本面上，隨著鋼材價格承壓，鋼廠利潤收縮，鐵水向下調(diào)整，直接需求走弱明顯，雙硅周度表需下滑至年內(nèi)低點。隨著終端需求淡季來臨，負(fù)反饋壓力逐步累積。整體合金廠利潤不佳，但產(chǎn)量依舊偏高。合金廠自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動不足，中期供給過剩壓力仍不減。由于供需過剩，合金廠庫存累積較快，倉單數(shù)量趨于累積。注意到煤焦價格走強(qiáng)，焦化廠提漲下，成本支撐走強(qiáng)。近期雙硅基本面持續(xù)惡化，供給偏高而需求走弱，雖然成本支撐走強(qiáng)，但供需過剩格局延續(xù)，價格將承壓偏弱
【焦煤焦炭】口岸蒙5原煤跌破1000，焦炭提降預(yù)期增強(qiáng)
現(xiàn)貨端，內(nèi)貿(mào)市場情緒走弱，焦炭提降預(yù)期增強(qiáng)，焦煤現(xiàn)貨競拍多數(shù)下跌，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1490(-)，煉焦煤價格指數(shù)1384.4(-5.3):蒙煤方面，蒙5原煤市場價已跌破1000元/噸，下游企業(yè)詢盤問價依舊較低，市場成交氛圍冷清，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤997(-43），蒙5精煤1378(-)，河北唐山:蒙5精煤1550 (-)。期貨端，市場繼續(xù)供給恢復(fù)的邏輯，打壓焦煤估值，加上整體市場風(fēng)險偏好低迷，jm01到1100，jm05到1150，估值都來到關(guān)鍵位置，jm1-5月差先升后降，考慮jm01交割博弈不確定性較大，主要關(guān)注jm05是否有企穩(wěn)跡象?；久鎭砜?，本周公布的煤礦和鋼材數(shù)據(jù)表現(xiàn)都不錯，汾渭數(shù)據(jù)顯示煤礦供給恢復(fù)不及預(yù)期，焦煤供給端擾動仍在，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示鋼材表觀需求較好，并未跟隨季節(jié)性走弱，鋼材去庫加快，供需數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但煤焦價格仍在下跌，主要原因是下游補(bǔ)庫暫告一段落，期現(xiàn)隨著期貨下跌積極兌現(xiàn)出貨。具體到行情上，估值角度傾向于本輪下跌已經(jīng)接近尾聲，焦炭1630計價2-3輪提降預(yù)期，焦煤各合約也接近關(guān)鍵支撐位，進(jìn)一步下跌需要看到焦煤供給持續(xù)回升。驅(qū)動角度則可能還需要等一等，下游預(yù)計會在12月中旬附近才會開啟新一輪補(bǔ)庫。策略上，單邊暫以短線思路對待，中長線可以再觀望一下，套?？諉蝺冬F(xiàn)離場。
【鐵礦石】基本面偏弱，但宏觀情緒較強(qiáng)
從基本面看，鐵礦石短期到港稍有走弱，但后續(xù)發(fā)運(yùn)影響不大，沒有太大的預(yù)期外波動，中期看，庫存將延續(xù)累庫。本期鐵水小幅回落，主要是需求走弱疊加虧損的原因致使高爐檢修。鋼廠利潤已經(jīng)開始逐步影響到生產(chǎn)意愿，因此預(yù)計后續(xù)更多波動來自于鋼廠盈利率下降所導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，供需影響下鐵礦石港口庫存將持續(xù)上升。雖然目前價格在區(qū)間底部出現(xiàn)反彈，即便在宏觀情緒帶動下，存在庫存壓力，區(qū)間仍然較難突破。操作偏向逢高空。
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