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事件
　　福萊新材發(fā)布2025年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告：2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.97億元，同比增長(zhǎng)18.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比下滑7.83%。其中，公司2025Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.62億元，同比增長(zhǎng)23.12%，環(huán)比增長(zhǎng)4.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14億元，同比增長(zhǎng)102.23%，環(huán)比下滑14.87%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ “芯感一體，觸覺賦能”，三代電子皮膚蓄勢(shì)待發(fā)
　　繼公司在今年2月和6月分別發(fā)布第一、第二代電子皮膚（柔性傳感器）產(chǎn)品后，公司電子皮膚再度迭代升級(jí)，預(yù)計(jì)在11月27日發(fā)布第三代電子皮膚。作為擁有電子皮膚柔性化、量產(chǎn)、迭代能力的頭部廠商，公司第三代產(chǎn)品以“芯感一體，觸覺賦能”為核心，突破性的將電子皮膚與芯片、算法、大模型集成起來(lái)，構(gòu)建觸覺感知新境界。通過算法、芯片加持，電子皮膚將具備更強(qiáng)的感知能力，使裝備電子皮膚的靈巧手由“執(zhí)行器”進(jìn)一步向“感受器”過渡。
　　▌研發(fā)持續(xù)高投入，收入增長(zhǎng)拉動(dòng)現(xiàn)金流
　　期間費(fèi)用方面，公司前三季度銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-0.15/-0.63/-0.11/0.26pct，其中研發(fā)費(fèi)用率上漲主要系研發(fā)投入擴(kuò)張。公司Q3單季度研發(fā)費(fèi)用0.37億元，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)48%和16%，同時(shí)2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用合計(jì)達(dá)到0.91億元，顯示公司對(duì)研發(fā)項(xiàng)目投入力度的持續(xù)增加。現(xiàn)金流方面，2025前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.14億元，同比增加2.05億元，主要源于公司產(chǎn)品銷售收入前三季度顯著增加。
　　▌打造電子皮膚領(lǐng)域的“磷酸鐵鋰電池”
　　公司在眾多電子皮膚技術(shù)路徑中選擇了結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、適合大規(guī)模量產(chǎn)的壓阻式技術(shù)路線，與新能源領(lǐng)域的磷酸鐵鋰電池概念類似，是做大電子皮膚市場(chǎng)、讓電子皮膚走進(jìn)日常生活的中堅(jiān)力量。目前公司柔性傳感器及觸覺感知系統(tǒng)已覆蓋人形機(jī)器人、工業(yè)檢測(cè)、智能穿戴、陪伴機(jī)器人、醫(yī)療檢測(cè)等應(yīng)用領(lǐng)域，并與國(guó)內(nèi)外多家知名機(jī)器人公司和靈巧手公司達(dá)成合作。產(chǎn)品層面，電子皮膚逐代升級(jí)。公司一代產(chǎn)品主打平面壓力感知；二代產(chǎn)品即突破了傳統(tǒng)半柔性或平面?zhèn)鞲衅鞯奈锢硐拗疲_(dá)成全域三維力感知；三代產(chǎn)品在前代基礎(chǔ)上進(jìn)一步融合芯片與算法，構(gòu)建起一套完整的電子皮膚升級(jí)路徑。在具身智能生態(tài)建設(shè)方面，公司引進(jìn)算法與大模型專家廖永興博士，牽手浙江清華柔性電子技術(shù)研究院建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，同時(shí)與通智科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同推進(jìn)“材料-感知-算法-終端”一體化解決方案。在海外布局方面，公司9月份在美國(guó)加州設(shè)立全資子公司Apex Sensing LLC，并在當(dāng)?shù)爻闪⑸虅?wù)團(tuán)隊(duì)，加速柔性傳感技術(shù)與北美具身智能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的深度融合，目前進(jìn)展順利。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.24、1.55、2.12億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為71.1、57.2、41.6倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。蝗嵝詡鞲衅鳟a(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；柔性傳感器下游驗(yàn)證不及預(yù)期；公司項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；股權(quán)激勵(lì)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。