>> 銀河期貨-鋼材：五大材持續(xù)增產(chǎn)，鋼價區(qū)間震蕩-251121
| 上傳日期： |
2025/11/21 |
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| 1612KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戚純怡 |
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數(shù)據(jù)總結(jié)：
供給：本周螺紋小樣本產(chǎn)量207.96萬噸（+7.96），熱卷小樣本產(chǎn)量316.01萬噸（+2.35）。247家鋼廠高爐鐵水日均236.28萬噸（-0.6），富寶49家獨立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率33.4%（+0.5）。電爐端，華東平電電爐成本在3436（折盤面）元/噸左右，電爐平電利潤-230.07元/噸左右，谷電成本3271（折理記）元左右，華東三線螺紋谷電利潤65元/噸。近期電爐成本基本持平，但鋼材價格小幅上漲，導致電爐利潤有所回升，電爐產(chǎn)能利用率有所增長，廢鋼日耗在50.78萬噸，環(huán)比略降；長流程鋼利潤仍然虧損但繼續(xù)修復，鐵水產(chǎn)量本周小幅下滑，后續(xù)仍有下降空間。
需求：Mysteel統(tǒng)計本周小樣本螺紋表需230.79萬噸（+14.42），小樣本熱卷表需324.42萬噸（+10.83），本周鋼材需求出現(xiàn)修復，但下游工地回款仍然困難，四季度在手項目數(shù)量下滑，需求壓力仍大，而熱卷出口及制造業(yè)需求尚可；1-10月中國固定資產(chǎn)投資增速均環(huán)比下滑，國內(nèi)項目投資增量不足；10月房屋銷售數(shù)據(jù)、拿地、新開工、竣工面積降幅擴大，其中新開工和竣工降幅跌至-30%左右，數(shù)據(jù)偏弱，居民端購房意愿不足，地產(chǎn)仍然向下；10月官方制造業(yè)PMI為49%，標普全球制造業(yè)PMI為50.6%，制造業(yè)PMI出現(xiàn)下滑，其中新訂單、出口數(shù)據(jù)大幅走弱；10月中國汽車產(chǎn)量同比+12.1%，出口同比+41.6%，內(nèi)外需始終維持強勢的正增長；11月三大白電排產(chǎn)同比-21.2%，排產(chǎn)進一步下滑。美國10月markit制造業(yè)PMI為52.5，前值為52，美國制造業(yè)繼續(xù)復蘇。上周美國首次申領失業(yè)金人數(shù)22萬人，預期22.7，表明經(jīng)濟形勢仍不明朗，雇主們大體上依然留用現(xiàn)有員工；10月歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值升至50，前值49.8，制造業(yè)PMI出現(xiàn)回升。德國和法國這兩個最大經(jīng)濟體的制造業(yè)PMI終值分別為49.6和48.8，雙雙停留在收縮區(qū)域，未能擺脫困境。
庫存：螺紋庫存方面廠庫-7.10萬噸，社庫-15.73萬噸，總體庫存-22.83萬噸；熱卷廠庫+0.50萬噸，社庫-8.91萬噸，總體庫存-8.41萬噸；五大材廠庫環(huán)比-12.27萬噸，社庫-31.98萬噸，總庫存-44.25萬噸。
邏輯分析
本周五大材整體增產(chǎn)，其中隨著電爐利潤的修復，螺紋加速復產(chǎn)，但高爐小幅減產(chǎn)；鋼材總庫存去庫速度加快，而鋼材表觀需求大幅修復，其中螺紋表現(xiàn)好于熱卷；近期部分高爐復產(chǎn)，但后續(xù)鐵水仍有減產(chǎn)空間；受煤炭保供和蒙煤一億噸發(fā)運目標影響，近期煤焦加速下跌，而鋼礦上漲，盤面提前反應焦炭三輪提降。四季度資金釋放放緩，下游回款不暢，項目數(shù)量同比下滑，上方仍然存在壓力。然而鐵礦pb粉結(jié)構性短缺，焦煤供應增量有限，鋼材成本存在支撐。因此短期鋼價依然維持區(qū)間波動，破局需要更多因素。但熱卷表現(xiàn)整體仍好于螺紋，預計卷螺差仍處于擴張周期。后續(xù)繼續(xù)關注煤礦安全檢查情況，海外關稅及國內(nèi)宏觀、產(chǎn)業(yè)政策。
交易策略
單邊：維持區(qū)間震蕩走勢
套利：建議做多卷螺差頭寸繼續(xù)持有
期權：建議觀望
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