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核心結(jié)論
　　AI高速數(shù)據(jù)傳輸產(chǎn)品：公司持續(xù)布局應(yīng)用于AI領(lǐng)域的高速數(shù)據(jù)傳輸產(chǎn)品，PCIe等有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司利用在數(shù)?；旌闲盘?hào)領(lǐng)域的技術(shù)積累積極研發(fā)面向AI、邊緣計(jì)算、先進(jìn)通訊等領(lǐng)域的高速數(shù)據(jù)傳輸芯片，產(chǎn)品參與AI訓(xùn)練、推理運(yùn)算的數(shù)據(jù)傳輸和儲(chǔ)存等環(huán)節(jié)。2025年以來(lái)公司在DP2.1、USB、PCIe等協(xié)議的研究開(kāi)發(fā)上持續(xù)發(fā)力，并取得了階段性進(jìn)展，部分項(xiàng)目已進(jìn)入流片階段。
　　汽車電子：車載SerDes進(jìn)展順利，智能座艙/車載端側(cè)應(yīng)用產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)展。2024年龍迅成立車載事業(yè)部，專注于車載娛樂(lè)系統(tǒng)、座艙顯示、HUD、車載SerDes等領(lǐng)域的車規(guī)級(jí)芯片及解決方案。1）SerDes：2023年公司車載SerDes芯片組成功流片，目前公司基于單通道12.5Gbps SerDes技術(shù)研發(fā)的通用高速信號(hào)延長(zhǎng)芯片在5G通信領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用；針對(duì)高端汽車市場(chǎng)對(duì)于視頻長(zhǎng)距離傳輸和超高清視頻顯示需求開(kāi)發(fā)的車載SerDes芯片組處于全面市場(chǎng)推廣階段。2）其他車載產(chǎn)品：25年以來(lái)公司持續(xù)擴(kuò)展車載端側(cè)AI的應(yīng)用場(chǎng)景，智慧座艙方面也從適配單一座艙平臺(tái)進(jìn)一步擴(kuò)展到多平臺(tái)適配，覆蓋的車型和客戶持續(xù)增加。
　　傳統(tǒng)橋接業(yè)務(wù)：公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固。公司目前已成為全球領(lǐng)先的高速數(shù)模混合信號(hào)芯片研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，高清視頻橋接芯片銷售額及市占率全球企業(yè)排名第六。25Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.89億元，同比+16.67%；歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比+32.47%，繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　投資建議：考慮公司業(yè)績(jī)釋放節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)龍迅股份2025-2027年?duì)I收分別為6.04/9.04/12.79億元（前值7.05/11.19/14.50億元），歸母凈利潤(rùn)1.81/3.19/4.29億元（前值2.06/3.42/4.28億元）。公司SerDes、PCIe等新品進(jìn)展順利并有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量，我們持續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、半導(dǎo)體周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。