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龍迅股份主營(yíng)高清視頻橋接及處理芯片和高速信號(hào)傳輸芯片，產(chǎn)品應(yīng)用于PC及周邊、顯示器及商顯、視頻會(huì)議系統(tǒng)、AR/VR等領(lǐng)域，未來(lái)大力布局汽車、HPC等領(lǐng)域。龍迅股份發(fā)布2025年三季報(bào)，結(jié)合公告信息，點(diǎn)評(píng)如下：
　　25Q1-Q3公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q3毛利率和凈利率水平均實(shí)現(xiàn)環(huán)比持續(xù)提升。1）25Q1-Q3：營(yíng)收3.89億元，同比+17%，歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比+32%，毛利率55.9%，同比基本持平，凈利率32%，同比+3.8pcts；2）25Q3：營(yíng)收1.42億元，同比+27.2%/環(huán)比+3.1%，歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比+66.2%/環(huán)比+23.2%，毛利率57.8%，環(huán)比+2.6pcts，公司毛利率水平已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)，凈利率37.3%，同比+8.7pcts/環(huán)比+6.1pcts，公司持續(xù)加強(qiáng)成本費(fèi)用管控，凈利率水平今年以來(lái)均實(shí)現(xiàn)逐季提升。
　　25H2公司兩大核心產(chǎn)品線持續(xù)完善，HPC等運(yùn)力芯片重點(diǎn)攻關(guān)中。公司車載Serdes芯片目前處于全面推廣階段，已進(jìn)入eBike、攝影云臺(tái)、無(wú)人機(jī)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，H1新增2個(gè)產(chǎn)品通過(guò)AEC-Q100 Grade2認(rèn)證測(cè)試。25H2公司進(jìn)一步擴(kuò)展和完善高清視頻橋接及處理芯片產(chǎn)品線，融合AI技術(shù)普及對(duì)末端算力需求的爆發(fā)預(yù)測(cè)，通過(guò)持續(xù)的技術(shù)攻關(guān)和設(shè)計(jì)優(yōu)化，芯片的面積和功耗得到有效降低，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；聚焦面向AI的高性能計(jì)算（HPC）領(lǐng)域，重點(diǎn)攻關(guān)運(yùn)力芯片的相關(guān)技術(shù)研究和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。
　　公司正籌劃H股上市事宜，關(guān)注公司未來(lái)國(guó)際化布局動(dòng)作。為深化國(guó)際化戰(zhàn)略布局，增強(qiáng)境外投融資及運(yùn)營(yíng)能力，持續(xù)吸引并聚集優(yōu)秀人才，進(jìn)一步提升公司綜合實(shí)力，公司正在籌劃境外發(fā)行股份（H股）并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司上市的相關(guān)工作。
　　投資建議。龍迅股份深耕高速混合信號(hào)芯片，未來(lái)車載Serdes芯片有望逐步放量，同時(shí)公司亦布局AI端側(cè)和服務(wù)器等領(lǐng)域，根據(jù)公司2025年三季報(bào)財(cái)務(wù)信息，我們調(diào)整25-27年?duì)I收預(yù)期為5.81/8.46/12.01億元，歸母凈利潤(rùn)為1.85/2.59/3.63億元，對(duì)應(yīng)PE為49.3/35.2/25.1倍，對(duì)應(yīng)EPS為1.38/1.94/2.72元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、半導(dǎo)體行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、宏觀政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。