>> 招商證券-龍迅股份(688486)25Q1營收同比微增，關(guān)注產(chǎn)能供應(yīng)改善進度-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,諶薇 |
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龍迅股份主營高清視頻橋接及處理芯片和高速信號傳輸芯片，產(chǎn)品應(yīng)用于PC及周邊、顯示器及商顯、視頻會議系統(tǒng)、AR/VR等領(lǐng)域，未來大力布局汽車、HPC等領(lǐng)域。龍迅股份發(fā)布2025年一季報，結(jié)合公告信息，點評如下：
公司25Q1營收環(huán)比承壓主要系供應(yīng)限制，單季毛利率同環(huán)比保持相對穩(wěn)定。25Q1營收1.09億元，同比+4.5%/環(huán)比-17.7%，環(huán)比下降主要系公司當(dāng)前面臨部分供應(yīng)限制，訂單和需求層面整體趨勢相對較好，汽車電子營收占比預(yù)計25Q1環(huán)比略有下降，毛利率54.43%，同比+0.33pct/環(huán)比+0.2pct，同環(huán)比均保持相對穩(wěn)定，凈利率26.15%，同比-3.58pcts/環(huán)比-11.93pcts，公司25Q1各項費用合計近4000萬元，期間費用率約36.59%。
供應(yīng)鏈方面打造雙循環(huán)模式，提升保供能力的同時實現(xiàn)cost down。公司目前持續(xù)在優(yōu)化供應(yīng)鏈系統(tǒng)，為打造國內(nèi)國外代工雙循環(huán)供應(yīng)系統(tǒng)，確保供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和安全性，2024年新增一家國內(nèi)晶圓代工廠，通過引進新供應(yīng)商和對現(xiàn)有供應(yīng)商價格談判等措施，有效控制采購成本。
汽車電子、微顯示、AR/VR和HPC是公司下一步研發(fā)攻堅重點領(lǐng)域。公司多款支持不同協(xié)議的視頻橋接和處理芯片，已導(dǎo)入車載抬頭顯示系統(tǒng)和信息娛樂系統(tǒng)等領(lǐng)域，其中有9顆芯片已通過AEC-Q100的測試，進入了多個國內(nèi)外知名車企，并成功量產(chǎn)；公司研發(fā)的支持Type-C、DP1.4、HDMI2.1協(xié)議規(guī)范的4K/8K超高清視頻信號橋接芯片開始批量出貨，可滿足新一輪4K/8K超高清商顯及VR/AR等微顯示市場的需求。基于單通道12.5GbpsSERDES技術(shù)研發(fā)的通用高速信號延長芯片在5G通信領(lǐng)域已實現(xiàn)國產(chǎn)化應(yīng)用；針對高端汽車市場對于視頻長距離傳輸和超高清視頻顯示需求開發(fā)的車載SerDes芯片組已成功流片，進入芯片試產(chǎn)階段；另外，公司正在進行面向AI、HPC、新一代通訊等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)傳輸和處理系列芯片的研發(fā)。
投資建議。龍迅股份深耕高速混合信號芯片，未來車載Serdes芯片有望逐步放量，同時公司亦布局AR/VR和服務(wù)器等領(lǐng)域，短期需要關(guān)注公司供應(yīng)鏈限制的解決進展和客戶需求變化情況，我們預(yù)計25-27年營收為6.93/9.98/13.1億元，歸母凈利潤為1.99/2.82/3.72億元，對應(yīng)PE為49.3/34.9/26.4倍，對應(yīng)EPS為1.5/2.12/2.8元，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：公司業(yè)績波動風(fēng)險、半導(dǎo)體行業(yè)周期波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、宏觀政策變動風(fēng)險、技術(shù)迭代風(fēng)險
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