>> 中銀證券-龍迅股份(688486)2024年?duì)I收／凈利雙高增，高分辨率新品與車載SerDes成未來增長動力-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
937KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇凌瑤 |
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公司發(fā)布2024年年度報告，營收及歸母凈利潤大幅增長。公司年內(nèi)推出了數(shù)款高頻高分辨率橋接芯片新品，汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)展加速，并積極布局HPC、高速通信傳輸芯片等方向。我們認(rèn)為公司經(jīng)營展望佳，維持買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2024年?duì)I收/歸母凈利潤均取得大幅增長。2024全年?duì)I收4.7億元，同比+44.2%；歸母凈利潤1.4億元，同比+40.6%；扣非歸母凈利潤1.1億元，同比+66.8%；毛利率55.5%，同比+1.5pcts；凈利潤率31.0%，同比-0.8pct。2024年公司股份支付費(fèi)用為1205.9萬元，剔除股份支付和所得稅影響后，歸母凈利潤為1.6億元，較上年同期增長49.8%。2024Q4單季度營收1.3億元，同比+31.0%，環(huán)比+18.5%；歸母凈利潤0.50億元，同比+56.2%，環(huán)比+58.2%；扣非歸母凈利潤0.4億元，同比+101.9%，環(huán)比+41.3%。單季毛利率54.2%，同比-0.20pct，環(huán)比-4.4pcts；凈利潤率38.1%，同比+6.1pcts，環(huán)比+9.6pcts。2024年?duì)I收獲得強(qiáng)勁增長，主要因半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇帶動下游客戶需求增長，同時公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)品迭代和新產(chǎn)品研發(fā)，積極拓展海內(nèi)外市場所致。
研發(fā)投入保持高速增長，年內(nèi)發(fā)布多款高分辨率新品，同時積極拓展HPC、高速通信傳輸芯片等方向。2024年公司全年研發(fā)費(fèi)用近1億元，同比+34.1%，占營業(yè)收入比重達(dá)21.5%。2024年公司推出的新品包括：高版本DP1.4/Type-CMultiMedia HUB系列芯片，最高支持4K@144Hz分辨率、支持多路異顯功能；MIPID-PHY/C-PHY轉(zhuǎn)DP1.4/HDMI2.1芯片，支持圖像幀率轉(zhuǎn)換和縮放功能的eDP轉(zhuǎn)MIPI，多通道高速數(shù)據(jù)模擬切換芯片等多款產(chǎn)品。同時，為利用在高速數(shù)據(jù)傳輸和視頻傳輸接口技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司也積極研發(fā)面向HPC、新一代通訊等領(lǐng)域的高速數(shù)據(jù)傳輸芯片，與PCIe和USB協(xié)議相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目在有序推進(jìn)中。
車載業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，2024年底新成立汽車芯片和系統(tǒng)解決方案事業(yè)部，2025年車載SerDes業(yè)務(wù)有望取得加速。2024年，公司橋接類芯片在HUD和車載信息娛樂系統(tǒng)的市場份額取得明顯提升；公司用于ADASSOC模組和座艙域控SOC間視頻信號的橋接方案已經(jīng)在油電混動和燃油車型上開始出貨；針對視頻長距離傳輸和超高清視頻顯示需求開發(fā)的車載SerDes芯片組已成功流片，進(jìn)入試產(chǎn)階段。截至2024年底，公司已有9顆芯片通過AEC-Q100測試，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。為集中研發(fā)資源，深度布局車載芯片領(lǐng)域，公司于2024年底專門成立汽車芯片和系統(tǒng)解決方案事業(yè)部，專注車載娛樂、座艙顯示、HUD、ADAS視頻采集和傳輸SERDES、多路顯示傳輸SERDES等車規(guī)級芯片及解決方案。在公司的研發(fā)和組織資源投入下，車載業(yè)務(wù)有望成為公司未來重要增長極。
估值
因公司車載SerDes進(jìn)展略低于此前預(yù)期，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤2.08/2.90/4.06億元；實(shí)現(xiàn)每股收益2.04/2.83/3.96元，對應(yīng)市盈率55.5/39.9/28.5倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
技術(shù)迭代風(fēng)險、研發(fā)失敗風(fēng)險、核心技術(shù)泄密風(fēng)險、市場加劇風(fēng)險、貿(mào)易政策變動風(fēng)險、供應(yīng)商集中度高的風(fēng)險、客戶相對集中風(fēng)險
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