>> 西部證券-龍迅股份(688486)深度報告：車載SerDes放量在即，“小而美”揚帆遠航-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
2285KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：我們預計龍迅股份2025-2027年營收分別為7.05/11.19/14.50億元，歸母凈利潤2.09/3.48/4.34億元。采用可比公司估值法，我們給予龍迅股份2025年65倍PE估值，對應2025年目標市值135.54億元，維持“買入”評級。
汽車業(yè)務：公司車載SerDes放量在即，汽車橋接芯片業(yè)務快速成長。1） 25年有望開啟全民智駕時代，車載SerDes在智能駕駛攝像頭信號傳輸、智能座艙屏顯環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用。我們預計2025年中國大陸車載SerDes市場規(guī)模達到10.88億美元，對應單車SerDes價值量44.35美元/輛。目前車載SerDes市場被ADI、TI等國外廠商壟斷，國內除慷智等少部分公司外產(chǎn)品均未產(chǎn)生大規(guī)模營收。目前公司車載SerDes芯片組進入全面市場推廣，其中電動兩輪車儀表盤、工業(yè)焊接3D攝像機等領域已逐步量產(chǎn)，有望于25年批量出貨并于未來持續(xù)放量。2）汽車橋接芯片：24年公司橋接類的芯片在車載抬頭顯示和車載信息娛樂等系統(tǒng)的市場份額明顯提升；解決ADASSOC模組與座艙域控SoC間視頻信號橋接的方案，在油電混動車和燃油車等車型上已開始批量出貨。截至24Q3末公司汽車電子營收占比已提升至20%左右，隨著24年12月24日公司車載事業(yè)部成立，未來龍迅在汽車領域大有可為。
高清視頻橋接芯片：AR/VR、教育及視頻會議、顯示器與商顯等領域拉動市場規(guī)模上行。根據(jù)CINNOResearch統(tǒng)計，2020年全球、中國大陸市場規(guī)模分別22.38、8.81億元，2025年分別有望達55.74、24.13億元，2020-2025年CAGR約20.02%、22.33%。2020年龍迅股份全球市占率4.2%排名第6，并在國內廠商處于優(yōu)勢地位，有望充分受益于行業(yè)內高清視頻橋接芯片需求增長趨勢。
風險提示：技術迭代風險、半導體周期性波動風險、市場競爭加劇風險等
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