>> 招商證券-龍迅股份(688486)25Q2營收環(huán)比增長符合預期，H1新增2家晶圓廠-250824
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
大小： |
712KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,諶薇 |
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此報告為加密報告 |
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龍迅股份主營高清視頻橋接及處理芯片和高速信號傳輸芯片，產(chǎn)品應(yīng)用于PC及周邊、顯示器及商顯、視頻會議系統(tǒng)、AR/VR等領(lǐng)域，未來大力布局汽車、HPC等領(lǐng)域。龍迅股份發(fā)布2025年中報，結(jié)合公告信息，點評如下：
25H1營收增速部分受到產(chǎn)能問題限制影響，Q2新品帶動毛利率環(huán)比提升。1）25H1：營收2.5億元，同比+11.4%，公司H1營收增速部分受到產(chǎn)能問題限制，歸母凈利潤0.72億元，同比+15.2%，上半年股份支付費用為663萬元，毛利率54.88%，同比微增，凈利率29%，同比+1pct；2）25Q2：營收1.38億元，同比+17.4%/環(huán)比+26.6%，歸母凈利潤0.43億元，同比+38.3%/環(huán)比+50.9%，毛利率55.2%，環(huán)比+0.8pct，毛利率環(huán)比提升主要系新產(chǎn)品利潤情況相對較好，凈利率31.2%，同比+4.7pcts/環(huán)比+5pcts。
Serdes新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展順利，AI端側(cè)、超算、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域新品研發(fā)中。公司車載Serdes芯片目前處于全面推廣階段，已進入eBike、攝影云臺、無人機等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，H1新增2個產(chǎn)品通過AEC-Q100 Grade2認證測試。公司積極研發(fā)面向AI&邊緣計算、先進通訊等領(lǐng)域的高速數(shù)據(jù)傳輸芯片，H1在PCIe、SATA等協(xié)議的研究持續(xù)發(fā)力，部分項目已進入流片階段，參與AI訓練、推理運算的數(shù)據(jù)傳輸和儲存，在超算/AI/數(shù)據(jù)中心/消費電子等領(lǐng)域具有廣闊市場空間。公司還升級了用于端側(cè)AI的低功耗、低延遲視頻橋接芯片，用于商顯和安防領(lǐng)域的多輸入混合信號切換芯片最高單通道速率可達12Gbps。
25H1新增2家晶圓廠進一步提升供應(yīng)穩(wěn)定性，更高制程產(chǎn)品迭代升級順利。公司25H1研發(fā)投入5706萬元，同比+23%，占營收的比例為23.1%。25H1公司進一步擴充產(chǎn)能，新增晶圓廠2家，封裝廠1家，公司在產(chǎn)能供應(yīng)端已經(jīng)開啟多地備份模式，未來有望在供應(yīng)穩(wěn)定性以及成本優(yōu)化方面產(chǎn)生更大助力，同時在28nm、22nm的工藝上已開展多項數(shù)?；旌闲酒难邪l(fā)工作，產(chǎn)品最高傳輸速率可達20Gbps，標志著公司工藝迭代升級又邁上一個臺階。
投資建議。龍迅股份深耕高速混合信號芯片，未來車載Serdes芯片有望逐步放量，同時公司亦布局AI端側(cè)和服務(wù)器等領(lǐng)域，根據(jù)公司2025年中報財務(wù)信息，我們調(diào)整25-27年營收預期為6.07/9.01/12.61億元，歸母凈利潤為1.73/2.49/3.48億元，對應(yīng)PE為58.3/40.5/29倍，對應(yīng)EPS為1.29/1.87/2.61元，維持“增持”投資評級。
風險提示：公司業(yè)績波動風險、半導體行業(yè)周期波動風險、市場競爭加劇風險、宏觀政策變動風險、技術(shù)迭代風險。
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