>> 西部證券-龍迅股份(688486)25年半季報點評：供應鏈穩(wěn)定性持續(xù)改善，汽車電子業(yè)務蓬勃發(fā)展-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
大小： |
510KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葛立凱 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布25年半年報，25H1公司實現(xiàn)營收2.47億元，同比+11.35%；歸母凈利潤0.72億元，同比+15.16%。25Q2公司實現(xiàn)營收1.38億元，同比+17.42%，環(huán)比+26.56%；歸母凈利潤0.43億元，同比+38.32%，環(huán)比+50.87%。
汽車電子：公司SerDes產(chǎn)品進展順利，汽車電子業(yè)務持續(xù)成長。1）車載SerDes：綜合中國汽車工業(yè)協(xié)會、CINNOResearch等數(shù)據(jù)進行測算，我們預計2025年中國大陸車載SerDes市場規(guī)模達到10.88億美元，對應單車SerDes價值量44.35美元/輛。目前車載SerDes市場被ADI、TI等國外廠商壟斷，國內(nèi)除慷智等少部分公司外產(chǎn)品均未產(chǎn)生大規(guī)模營收。公司SerDes產(chǎn)品進展順利，截至25H1車載SerDes芯片組進入全面市場推廣階段，其中電動兩輪車儀表盤、工業(yè)焊接3D攝像機等領域已逐步量產(chǎn)，有望于25年批量出貨并于未來持續(xù)放量；此外公司已將SerDes芯片組拓展進入eBike、攝像云臺、無人機等新領域，未來有望持續(xù)取得突破。2）汽車橋接芯片：24年以來公司橋接類的芯片在車載抬頭顯示和車載信息娛樂等系統(tǒng)的市場份額明顯提升，25H1公司持續(xù)推進汽車體系建設和產(chǎn)品認證工作，截至25H1末共有11顆橋接類的芯片通過了AEC-Q100測試認證，其中5顆產(chǎn)品通過Grade 2認證，目前公司的橋接芯片在智能駕駛和智慧座艙市場持續(xù)保持優(yōu)勢。
傳統(tǒng)橋接：擴充產(chǎn)能著力改善供應鏈穩(wěn)定性，擁抱AI產(chǎn)品品類持續(xù)豐富。1）產(chǎn)能：目前公司在28nm、22nm工藝上已展開多項數(shù)模混合芯片的研發(fā)工作，25H1進一步擴充產(chǎn)能并新增晶圓廠2家、封裝廠1家，提升整體的供應鏈穩(wěn)定性與交付能力。2）產(chǎn)品：25H1公司成功研發(fā)出主要應用于商顯和安防領域的支持多輸入混合信號切換的芯片，還升級了應用于端側AI領域的低功耗、低延遲視頻橋接芯片，幾款產(chǎn)品預計于25H2陸續(xù)投放市場并實現(xiàn)批量出貨。此外公司在DP2.1、USB、PCIe、SATA等協(xié)議的研究開發(fā)上持續(xù)發(fā)力，部分項目已進入流片階段，產(chǎn)品線擴充持續(xù)為公司打開成長空間。
投資建議：我們預計龍迅股份2025-2027年營收分別為7.05/11.19/14.50億元，歸母凈利潤2.06/3.42/4.28億元。公司高清視頻橋接芯片在國內(nèi)廠商處于優(yōu)勢地位，同時大力布局車載領域，我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示：技術迭代風險、半導體周期性波動風險、市場競爭加劇風險等。
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