>> 東吳證券-2026年北交所年度投資策略：中長(zhǎng)期配置價(jià)值明確，攻守之道雙軌并行-251123
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱潔羽 |
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中長(zhǎng)期配置價(jià)值明確，機(jī)構(gòu)參與度逐步提升：
1）北交所市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)容，流動(dòng)性改善明顯，估值仍有上行空間：①截至2025年11月14日，北交所共282家上市公司，較25年初新增19家，平均市值31.94億元，北交所市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。②在“深改19條”政策+30%漲跌幅限制+相關(guān)基金產(chǎn)品推出引入較多增量資金影響下，北交所流動(dòng)性顯著改善，截至25年11月14日，25年北證A股個(gè)股日均成交額達(dá)1.08億元，較24年0.5億元翻倍增長(zhǎng)，北證50日均換手率5.66%，遠(yuǎn)高于其他板塊。③截至2025年11月14日，北證50的PETTM為47倍，處于2022年以來(lái)的歷史最高水平，但仍遠(yuǎn)低于科創(chuàng)50的76倍水平，北交所估值仍有上行空間。
2）新股發(fā)行節(jié)奏穩(wěn)步提升，待上市企業(yè)儲(chǔ)備充足，盈利能力持續(xù)向好：①新股發(fā)行節(jié)奏提升，北交所優(yōu)質(zhì)標(biāo)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。截至2025年11月16日，IPO流程中已問(wèn)詢/上市委審議/提交注冊(cè)的企業(yè)數(shù)量分別為95/8/6家，未來(lái)北交所新股發(fā)行節(jié)奏有望穩(wěn)步提升。②新三板掛牌公司2024年平均凈利潤(rùn)由2024年1月的4461萬(wàn)元提升至2025年11月的9312萬(wàn)元，儲(chǔ)備公司增加，助力北交所高質(zhì)量擴(kuò)容。
3）機(jī)構(gòu)參與度逐步提升，北證相關(guān)基金數(shù)量有所提升，社保加碼參與：①基金對(duì)北交所持股市值從24Q1的30.30億元漲至25Q3的103.07億元，北交所持股占基金持股總市值占比上升至0.11%以上，基金參與力度逐步提升。②截至25年11月14日，北證50主動(dòng)基金數(shù)量保持穩(wěn)定，被動(dòng)指數(shù)與增強(qiáng)指數(shù)基金分別較25年初新增9只與1只，整體規(guī)模增至180.7億元。③廣信科技三季報(bào)披露顯示社保基金為其股東之一，社保逐步加碼參與北交所。
四條投資主線：穩(wěn)健與積極并行，多樣化投資策略
1）北交新股賺錢效應(yīng)明顯，打新參與熱度持續(xù)提升：2025年初至2025年11月14日，2025年北交所新股首日漲幅均值擴(kuò)大到325%，較2024年均值218%大幅提升。11月13日南特科技發(fā)行結(jié)果顯示共63.7萬(wàn)戶參與打新，網(wǎng)上凍結(jié)資金8676億元，打新資金再創(chuàng)北交所歷史新高，同時(shí)參考科創(chuàng)板市值打新策略，若未來(lái)北交新股發(fā)行采用市值打新，北交所投資參與度有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
2）穩(wěn)健投資策略下關(guān)注北交所高分紅個(gè)股：24年北交所個(gè)股股息率前十中共有7家股息率超3%，5家每年分紅2-3次，穩(wěn)健投資策略下可關(guān)注北交所高股息率個(gè)股。
3）關(guān)注雙指數(shù)重合個(gè)股，隨被動(dòng)增量資金入場(chǎng)下有望受益：26年隨北證50ETF及專精特新指數(shù)基金推出后，或有被動(dòng)增量資金入場(chǎng)，建議關(guān)注北證50與專精特新指數(shù)重合個(gè)股標(biāo)的。
4）北交所多個(gè)細(xì)分行業(yè)趨勢(shì)向上，部分標(biāo)的為高成長(zhǎng)稀缺標(biāo)的，個(gè)股α顯著，建議重點(diǎn)關(guān)注：
?、匐娦拢?）固態(tài)：固態(tài)產(chǎn)業(yè)化逐步加速，11月工信部中期審查開(kāi)始，頭部大廠GWh產(chǎn)線開(kāi)啟招標(biāo)，行業(yè)2027年有望小規(guī)模量產(chǎn)，2030年大規(guī)模量產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)2030年固態(tài)需達(dá)100GWh，固態(tài)空間廣闊，建議關(guān)注：利通科技、靈鴿科技、納科諾爾、遠(yuǎn)航精密；2）變壓器及電表：變壓器國(guó)內(nèi)外需求共振，國(guó)網(wǎng)加大電網(wǎng)投資支出，海外新增及替換需求旺盛，同時(shí)海外智能電表需求提升，建議關(guān)注：廣信科技、科潤(rùn)智控、開(kāi)發(fā)科技；3）儲(chǔ)能及鋰電產(chǎn)業(yè)：國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)需求超預(yù)期，北美儲(chǔ)能需求隨AI發(fā)展快速增長(zhǎng)，全球儲(chǔ)能需求旺盛，儲(chǔ)能電池供需偏緊帶動(dòng)鋰電材料價(jià)格提升，建議關(guān)注：納科諾爾、許昌智能、海希通訊、昆工科技、天宏鋰電、武漢藍(lán)電、貝特瑞、安達(dá)科技等；4）光伏：反內(nèi)卷政策影響下光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格反彈，光伏產(chǎn)業(yè)逐步見(jiàn)底回升。建議關(guān)注：歐普泰、海泰新能、同享科技、連城數(shù)控、艾能聚
?、谝豪洌篈I發(fā)展驅(qū)動(dòng)下國(guó)內(nèi)大廠紛紛加大資本開(kāi)支，英偉達(dá)GB300全面轉(zhuǎn)向液冷，液冷需求快速提升，建議關(guān)注：方盛股份、海達(dá)爾、榮億精密、曙光數(shù)創(chuàng)；
?、燮嚕簝尚隆闭呗涞貙?shí)施，消費(fèi)品以舊換新政策加力擴(kuò)圍效果明顯，2025年以來(lái)汽車行業(yè)保持良好產(chǎn)銷態(tài)勢(shì)，展望2026年，新能源汽車購(gòu)置稅減半征收，行業(yè)總量增長(zhǎng)或受沖擊，重點(diǎn)關(guān)注汽車行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：林泰新材、萬(wàn)通液壓、開(kāi)特股份、捷眾科技。
④電子：1） PCB：行業(yè)是全球電子元件細(xì)分產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)值占比最大的產(chǎn)業(yè)，從智能手機(jī)、筆記本電腦到智能穿戴設(shè)備的產(chǎn)品涌現(xiàn)，疊加AI算力需求猛增，驅(qū)動(dòng)了PCB行業(yè)變革性資本開(kāi)支周期啟動(dòng)，PCB廠商加速擴(kuò)產(chǎn)。建議關(guān)注：萬(wàn)源通、雅葆軒；2）半導(dǎo)體：在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代化的行進(jìn)過(guò)程中，一些擁有世界一流技術(shù)或產(chǎn)能，但尚被市場(chǎng)發(fā)掘不充分：建議關(guān)注戈碧迦、錦華新材、卓兆點(diǎn)膠等。
?、莨こ虣C(jī)械：2025年以來(lái)我國(guó)挖掘機(jī)銷量持續(xù)回升，工程機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)逐漸復(fù)蘇、內(nèi)需反彈的積極信號(hào)，看好板塊內(nèi)外需共振，特別是以雅下水電為代表的水利工程開(kāi)工以及機(jī)械化率提升趨勢(shì)，將持續(xù)拉動(dòng)工程機(jī)械內(nèi)需，建議關(guān)注五新隧裝、同力股份。
⑥其他：建議關(guān)注玉米種優(yōu)質(zhì)龍頭，大單品快速放量的康農(nóng)種業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策風(fēng)險(xiǎn)；2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；3）企業(yè)盈利不達(dá)預(yù)期。
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