>> 華鑫證券-嶸泰股份(605133)公司事件點評報告：主業(yè)增速符合預(yù)期，絲杠新專利便于實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)-251122
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林子健 |
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事件
公司發(fā)布2025年三季報，25Q3營收7.55億元，同比+24.7%；歸母凈利潤5047萬元，同比+25.9%。
投資要點
▌2025Q3公司主業(yè)穩(wěn)步增長，盈利能力環(huán)比改善
2025年三季度公司業(yè)績保持增長態(tài)勢，整體增速符合我們預(yù)期。（1）主業(yè)方面，公司25Q3營收7.55億元，YoY+24.7%，同比快速增長系主業(yè)穩(wěn)步提升及澳多電子并表；歸母凈利潤5047萬元，YoY+25.9%；扣非歸母凈利潤4235萬元，YoY+18.6%。（2）盈利能力方面，公司25Q3毛利率23.2%，YoY-0.4pct，QoQ+1.2pct，環(huán)比顯著改善。（3）費用率方面，公司25Q3期間費用率為14.7%，YoY-0.5pct，QoQ+2.2pct；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.5%/8.7%/4.0%/0.5%，YoY-0.03/+0.8/-0.3/-1.0pct，QoQ+1.2/+0.6/-0.5/+0.8pct，費用率整體保持平穩(wěn)。
▌轉(zhuǎn)向殼體龍頭地位穩(wěn)固，新增多個定點項目
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進，繼續(xù)深化全球布局。公司轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品交付量再創(chuàng)新高，全球龍頭地位進一步鞏固；轉(zhuǎn)向殼體2024年產(chǎn)量突破1700萬件，銷售額同比增長16.3%。2024年，新獲或新增開發(fā)博世、采埃孚、蒂森克虜伯、博格華納、舍弗勒、耐世特等產(chǎn)品新客戶或新項目。公司緊跟汽車的輕量化、電動化、智能化的發(fā)展方向，持續(xù)加快在新能源汽車領(lǐng)域的市場布局，加大在新能源汽車三電系統(tǒng)、汽車結(jié)構(gòu)件、電池托盤等產(chǎn)品的開發(fā)力度。繼續(xù)深化全球布局，珠海嶸泰持續(xù)擴大歐洲出口項目，獲得多個重要項目定點。2024年公司萊昂工廠虧損1570.3萬元，2025年有望減虧。
▌收購中山澳多，補充電機業(yè)務(wù)拼圖
收購中山澳多科技，實現(xiàn)機電一體化平臺化布局。2025年8月，公司擬購買中山市澳多電子科技有限公司51%股權(quán)，現(xiàn)已完成股權(quán)變更。澳多專注汽車機電零部件和車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)研發(fā)，近年加大智能電裝產(chǎn)品和汽車數(shù)字鑰匙的開發(fā)與投入，合作客戶包括理想汽車、問界汽車、小鵬汽車、零跑汽車、奇瑞汽車、吉利汽車、蔚來汽車、北京汽車、江淮汽車、江鈴福特、紅旗汽車等主機廠，在國內(nèi)電動尾門、電動踏板、數(shù)字鑰匙、手表鑰匙等細分領(lǐng)域取得明顯的行業(yè)優(yōu)勢地位。
▌絲杠新專利公開，奠定大規(guī)模量產(chǎn)基礎(chǔ)
無齒槽絲杠加工便利，便于實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。2025年10月17日，潤孚動力公布“一種反向式無齒行星滾柱絲杠”發(fā)明專利。該專利通過取消絲桿齒輪/環(huán)槽及滾柱齒輪/環(huán)槽結(jié)構(gòu)，結(jié)合行星架組件的雙重配合機制，徹底消除復(fù)合結(jié)構(gòu)加工瓶頸，在保障滾柱軸向平行度與恒導(dǎo)程特性的同時，顯著降低振動噪音，實現(xiàn)高精度、規(guī)?；慨a(chǎn)。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為31.9/42.2/47.3億元，歸母凈利潤為2.4/3.3/4.0億元，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、汽車鋁合金壓鑄件市場應(yīng)用不及預(yù)期、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期、業(yè)績不及預(yù)期。
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