>> 國泰君安期貨-生豬：供應(yīng)增量預(yù)期顯現(xiàn)，近端期現(xiàn)共振下行-251123
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 1687KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場回顧（11.17-11.23）
現(xiàn)貨市場，生豬價格弱勢震蕩。河南20KG仔豬價格20.9元/公斤（上周20.9元/公斤），本周河南生豬價格11.73元/公斤（上周11.98元/公斤），全國50KG二元母豬價格1548元/頭（上周1548元/頭）。供應(yīng)端，周內(nèi)集團(tuán)企業(yè)順勢增量，部分散戶仍有惜售情緒；需求端，周內(nèi)降溫刺激消費(fèi)增量，南北均有消費(fèi)提振。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重124.74KG（上周124.62KG），出欄均重環(huán)比上升0.1%。
期貨市場，生豬期貨價格弱勢運(yùn)行。本周生豬期貨LH2601合約最高價為11770元/噸，最低價為11330元/噸，收盤價為11350元/噸（上周同期11775元/噸）?；罘矫?，LH2601合約基差為380元/噸（上周同期205元/噸）。
?。?）下周市場展望（11.24-11.30）
生豬現(xiàn)貨價格弱勢運(yùn)行。10月低價刺激需求增加及分割入庫，肥標(biāo)價差走擴(kuò)帶動二育情緒，二育大量承接集團(tuán)出欄，導(dǎo)致計(jì)劃偏快，現(xiàn)貨價格開啟反彈，但是，終端負(fù)反饋產(chǎn)生，價格再沖高幅度有限。從供應(yīng)角度來看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，市場供應(yīng)進(jìn)入持續(xù)增量階段，疊加社會面去庫需求，9月供應(yīng)壓力大，本應(yīng)處于主動去庫階段，現(xiàn)階段表現(xiàn)為被動累庫，10月供應(yīng)延續(xù)增量，二育介入導(dǎo)致累庫延續(xù)，11月中下旬將進(jìn)入釋放供應(yīng)壓力階段。從需求角度來看，9月季節(jié)性需求增量，10月再度進(jìn)入需求淡季，但低價刺激需求抬升，入庫積極性明顯提升，二育持續(xù)入場，需求端超出市場預(yù)期，但亦提前透支11月投機(jī)需求的增量。綜合來看，11月中上旬企業(yè)整體出欄進(jìn)度偏慢，常規(guī)需求整體低于10月，投機(jī)需求亦低于10月量級，中旬肥標(biāo)價差已大幅走縮，且局部區(qū)域存在疫情影響，預(yù)計(jì)散戶出欄將加速，現(xiàn)貨價格承壓明顯。
期貨市場部分，LH2601合約價格11月21日收于11350元/噸，周內(nèi)出欄均重繼續(xù)增加，降溫后消費(fèi)增量并未有效帶動價格上漲，且肥標(biāo)價差持續(xù)走弱，側(cè)面反映積壓的供應(yīng)壓力大，月底或下月初存在二育集中拋售預(yù)期，近月合約限倉將至，弱勢運(yùn)行為主；10月仔豬虧損刺激能繁增量淘汰，疊加降溫后疫情防控壓力擴(kuò)大，遠(yuǎn)端進(jìn)入預(yù)期交易階段，關(guān)注反套機(jī)會，注意止盈止損。短期LH2601合約支撐位10500元/噸，壓力位12000元/噸。
風(fēng)險點(diǎn)：宏觀環(huán)境，二次育肥
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