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本周化工市場綜述
　　本周化工調(diào)整較多，申萬化工指數(shù)下跌4.70%，跑輸滬深300指數(shù)2.44%。短期內(nèi)看板塊受到市場風(fēng)格，板塊情緒影響相對較大，上行較快導(dǎo)致本周出現(xiàn)集中調(diào)整。我們認(rèn)為化工的整體趨勢依然存在：①下游賽道比如鋰電的真實(shí)變化依然有，短期情緒和預(yù)期交織，長期看仍有部分環(huán)節(jié)有季度性或者年度性改善，部分賽道的競爭格局逐步走出；②反內(nèi)卷雖然沒有明確的政策出臺，但對于部分賽道的生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始有意識上的根本性轉(zhuǎn)變，做正確的事情，往正確的方向發(fā)展，能夠逐步看見競爭激烈的產(chǎn)品開始有行業(yè)趨勢的扭轉(zhuǎn)，不用有大幅彈性，對于頭部企業(yè)而言就已經(jīng)能夠有明顯改善和穩(wěn)定利潤輸出；③對于成長行業(yè)我們?nèi)匀魂P(guān)注未來持續(xù)的發(fā)展趨勢，空間和影響范圍依然較廣，階段性調(diào)整有依然會成為未來的長期主線。行業(yè)邊際變化方面，AI行業(yè)，一是羅福莉負(fù)責(zé)的MiMo團(tuán)隊(duì)推出并開源全球首個(gè)同時(shí)覆蓋自動(dòng)駕駛與具身智能的跨具身基座模型MiMo-Embodied，成功解決這兩大領(lǐng)域長期存在的知識遷移難題。實(shí)測顯示，該模型在兩大方向共29項(xiàng)基準(zhǔn)測試上全部拿下第一，涵蓋環(huán)境感知、路徑規(guī)劃、抓取、導(dǎo)航等核心能力，實(shí)現(xiàn)“自動(dòng)駕駛＋機(jī)器人”能力全覆蓋；二是美國數(shù)據(jù)中心規(guī)劃容量已激增至245吉瓦，其開發(fā)戰(zhàn)略正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。由于對電網(wǎng)供應(yīng)能力失去信心，開發(fā)商正繞開公用事業(yè)公司，轉(zhuǎn)向在德克薩斯州等能源產(chǎn)地直接利用天然氣自建發(fā)電廠。截至第三季度，德州數(shù)據(jù)中心規(guī)劃容量已達(dá)67吉瓦。但這種趨勢將加劇天然氣需求，可能推高全美能源價(jià)格，并對電網(wǎng)可靠性構(gòu)成挑戰(zhàn)；三是谷歌云AI基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人Amin Vahdat在11月6日的全員會議上透露，公司必須每六個(gè)月將其計(jì)算能力翻一番以應(yīng)對人工智能服務(wù)的需求，并預(yù)計(jì)未來4-5年內(nèi)需要實(shí)現(xiàn)1000倍的算力增長。Alphabet CEOSundar Pichai在該會議上承認(rèn)AI泡沫擔(dān)憂，但強(qiáng)調(diào)投資不足的風(fēng)險(xiǎn)更大。
　　本周大事件
　　大事件一：國內(nèi)已建成首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線，目前正在小批量測試生產(chǎn)。現(xiàn)在開發(fā)的全固態(tài)電池的能量密度比現(xiàn)有的電池能量密度高了接近一倍。500公里以上續(xù)航的車使用之后達(dá)到1000公里以上的續(xù)航。計(jì)劃是2026年可以進(jìn)行小批量的裝車實(shí)驗(yàn)，2027年到2030年期間，可以逐步地進(jìn)行批量生產(chǎn)。
　　大事件二：鴻海與OpenAI宣布達(dá)成AI基礎(chǔ)設(shè)施硬件合作伙伴關(guān)系，雙方將共同設(shè)計(jì)、開發(fā)AI數(shù)據(jù)中心機(jī)架。富士康還計(jì)劃在美國為AI數(shù)據(jù)中心設(shè)施生產(chǎn)布線、電源系統(tǒng)和其他關(guān)鍵設(shè)備，但合作協(xié)議不含購買承諾。兩家公司于11月21日宣布達(dá)成合作。根據(jù)聲明，鴻海將與OpenAI共同設(shè)計(jì)和開發(fā)數(shù)據(jù)中心服務(wù)器機(jī)架，并致力于確保這些機(jī)架能夠在美國各地生產(chǎn)。鴻海還計(jì)劃在美國為AI數(shù)據(jù)中心設(shè)施生產(chǎn)布線、電源系統(tǒng)和其他關(guān)鍵設(shè)備。
　　大事件三：英特爾聯(lián)手國內(nèi)供應(yīng)鏈發(fā)布“全域液冷”服務(wù)器。11月19日英特爾宣布與新華三、英維克、憶聯(lián)（Ramaxel）及國內(nèi)內(nèi)存廠商達(dá)成深度合作，正式發(fā)布基于英特爾至強(qiáng)6900系列處理器的“雙路冷板式全域液冷服務(wù)器”。該方案的核心邏輯在于突破傳統(tǒng)僅針對CPU液冷的局限。新服務(wù)器依托英特爾的“內(nèi)存枕木冷板”及“SSD/HDD冷板”專利技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了對CPU、內(nèi)存和硬盤等關(guān)鍵熱源的高比例液冷覆蓋。數(shù)據(jù)顯示，該技術(shù)可在極窄間距下滿足DDR5內(nèi)存最高36W、SSD單盤25W的散熱需求，即便在AI訓(xùn)練等高負(fù)載場景下，也能將數(shù)據(jù)中心PUE控制在1.1以下。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)外需求下滑，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，國際政策變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)布局。