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◆本周錫價(jià)有所回落，價(jià)格回歸至29萬中樞附近。
　　◆從驅(qū)動來看，錫近期基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)，一方面國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，另一方面供給限制瓶頸較為明顯，緬甸復(fù)產(chǎn)遙遙無期，同時印尼隨著年底以及明年一季度出口配額限制出口量明顯減少。需求方面則受益于AI發(fā)展，宏觀資金對AI金屬追逐熱情較高。周度來看，社會庫存價(jià)格上漲的累庫，海外結(jié)構(gòu)和premium略有回升。10月進(jìn)口情況來看，錫礦進(jìn)口同比大幅回落，環(huán)比略有回升，主要受益于剛果金和澳大利亞等地區(qū)的進(jìn)口錫礦增加。
　　◆我們認(rèn)為錫價(jià)近期上漲主要受到宏觀情緒影響，而其自身基本面不弱的情況下有較好的彈性。脫離宏觀外錫價(jià)基本面矛盾不足以支撐突破30萬以上價(jià)格，但整體價(jià)格仍然保持韌性。