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2025Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力持續(xù)改善
　　2025年前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收145.55億元，同比+0.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.07億元，同比+24.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.39億元，同比+20.14%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.08億元，同比-2.44%，環(huán)比-5.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.90億元，同比+45.93%，環(huán)比+18.11%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.59億元，同比+17.22%，環(huán)比-13.19%。公司Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，毛利率同環(huán)比改善，投資產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益。
　　25年Q3毛利率持續(xù)改善，費(fèi)用率環(huán)比略有提升
　　公司25年Q3實(shí)現(xiàn)毛利率25.78%，同比+3.32pct，環(huán)比+1.95pct；實(shí)現(xiàn)凈利率10.44%，同比+3.41pct，環(huán)比+2.13pct，主要受益于成本管控優(yōu)化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利韌性增強(qiáng)。25 Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.50%/6.48%/5.48%/1.19%，同比-0.09/+0.76/+0.83/0.00pct，環(huán)比+0.17/+0.77/+0.57/+1.52pct。Q3公司產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益1.41億元，主要是投資產(chǎn)生收益。
　　主業(yè)穩(wěn)健，液冷布局加速，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展積極
　　公司在汽車熱管理業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上積極布局儲(chǔ)能熱管理及超算中心熱管理，目前在儲(chǔ)能領(lǐng)域已推出系列化液冷機(jī)組，及浸沒(méi)式液冷機(jī)組；超算中心熱管理領(lǐng)域主要產(chǎn)品為CDU(冷液分配裝置)。2025半年度公司熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)累計(jì)獲得訂單約為71億元。公司通過(guò)安徽睿思博公司、星匯傳感等子公司在關(guān)節(jié)總成、諧波減速器、行星減速器、力覺(jué)傳感器等產(chǎn)品上完成產(chǎn)業(yè)布局，目前公司已經(jīng)給奇瑞墨甲機(jī)器人配套橡膠件，輕量化骨骼已經(jīng)向客戶送樣，已為埃夫特工業(yè)機(jī)器人配套諧波減速器，上述業(yè)務(wù)已經(jīng)產(chǎn)生收入但規(guī)模仍較小。目前公司及子公司已與深圳市眾擎機(jī)器人科技有限公司、埃夫特智能裝備股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，提升公司在人形機(jī)器人部件總成產(chǎn)品領(lǐng)域核心優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)市場(chǎng)布局；同時(shí)公司也與深圳逐際動(dòng)力科技有限公司簽訂項(xiàng)目意向合作協(xié)議，形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，推進(jìn)機(jī)器人本體智造及代工業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　投資建議
　　橡膠制品主業(yè)穩(wěn)健，空氣懸架及輕量化業(yè)務(wù)有序發(fā)展，液冷業(yè)務(wù)布局加速，機(jī)器人業(yè)務(wù)前景廣闊有望成為第二增長(zhǎng)曲線，我們預(yù)計(jì)25/26/27歸母凈利潤(rùn)分別為17.45/19.47/21.77億元（原值15.37/18.09 /20.59億元），對(duì)應(yīng)PE分別15/14 /12倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。