>> 廣發(fā)期貨-聚酯周報：PTA供需預期好轉(zhuǎn)但成本段支撐偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈價格驅(qū)動有限-251122
| 上傳日期： |
2025/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共68頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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PX周度12月供需預期轉(zhuǎn)弱且油價支持有限，PX驅(qū)動有限
成本：在OPEC+持續(xù)增產(chǎn)及美國原油產(chǎn)量新高壓力下，原油供需格局依然偏弱。疊加近期原油市場利空因素有所增加，美國推動俄烏和平協(xié)議談判，以及美聯(lián)儲下個月降息預期不確定性增加，油價有所承壓。短期布油關(guān)注60美元/桶支撐，關(guān)注俄烏地緣動態(tài)。
供需：11-12月亞洲及國內(nèi)PX裝置檢修不多，且在MX補充部分PX開工下，PX供應整體維持偏高水平，而下游PTA裝置檢修仍集中，PX供需預期偏弱。
供應端，國內(nèi)PX裝置負荷回升，重回近六年高點，國內(nèi)PX負荷至89.5%（+2.7%），亞洲PX負荷至79.7%（+1.2%）。國內(nèi)方面，短停的上海石化以及中化泉州重啟，中化泉州預計12月按計劃將再度停車；海外裝置方面，由于調(diào)油效益較好，個別工廠甲苯選擇性歧化裝置計劃停車，后期個別PX裝置將受影響停車檢修。
需求端，虹港250萬噸裝置周初已停車，周五逸盛220萬噸裝置逐步停車，PTA負荷下調(diào)至71%（-4.7%）。
估值：中性偏高。短期海外調(diào)油需求帶動，以及中期PX供需預期較好，PXN繼續(xù)修復。PXN自前一周的255美元/噸修復至262美元/噸附近。
觀點：部分國內(nèi)PX裝置短停后重啟，且部分工廠依靠MX補充PX開工，PX供應依舊維持在偏高水平；需求端來看，近期PTA裝置檢修集中，且產(chǎn)業(yè)鏈終端需求逐步轉(zhuǎn)弱中，需求端支撐偏弱。雖調(diào)油套利炒作仍有反復，不過油價整體支撐有限且PX自身供需偏弱，短期PX驅(qū)動有限；不過中期來看PX供需預期仍偏緊，預計PX下方支撐仍偏強。
策略：
1.單邊：PX短期高位震蕩對待。
2.套利：月差暫觀望。
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