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核心觀點
　　1）原油運價繼續(xù)高位上行。本周VLCC市場中東航線12月上旬貨盤基本收尾，周初市場延續(xù)上周末的強勢行情，中東航線出現(xiàn)集中放貨，帶動情緒快速升溫，盡管正常裝期的船位相對均衡，但部分裝期較緊的船位主要掌握在少數(shù)船東手中，成交運價在基本面的支撐與市場情緒推動下持續(xù)保持高位。臨近周末，市場整體活躍度有所下滑，不過船東挺價意愿依然較強，在運價出現(xiàn)走弱跡象時，希望通過營造船位偏緊的方式來穩(wěn)住市場。
　　2）15年船齡海岬型散貨船價突破3000萬美元。11月初，1艘日本建造的181400載重噸“Seaunity”輪（2010年建造）以3050萬至3100萬美元的價格出售。與此同時，由于中國進口商的需求保持穩(wěn)定，海岬型船現(xiàn)貨5TC平均日租金也已突破30000美元。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：從交運各子板塊相對滬深300表現(xiàn)看，本周（11月17日-11月21日）交運板塊整體下跌。本周航運板塊跌幅為5.39%，港口板塊跌幅為5.26%。
　　航運港口：原油運價繼續(xù)高位上行，二手海岬型散貨船價創(chuàng)新高
　　原油運價繼續(xù)高位上行。本周VLCC市場中東航線12月上旬貨盤基本收尾，周初市場延續(xù)上周末的強勢行情，中東航線出現(xiàn)集中放貨，帶動情緒快速升溫，盡管正常裝期的船位相對均衡，但部分裝期較緊的船位主要掌握在少數(shù)船東手中，成交運價在基本面的支撐與市場情緒推動下持續(xù)保持高位。臨近周末，市場整體活躍度有所下滑，不過船東挺價意愿依然較強，在運價出現(xiàn)走弱跡象時，希望通過營造船位偏緊的方式來穩(wěn)住市場。
　　15年船齡海岬型散貨船價突破3000萬美元。11月初，1艘日本建造的181400載重噸“Seaunity”輪（2010年建造）以3050萬至3100萬美元的價格出售。與此同時，由于中國進口商的需求保持穩(wěn)定，海岬型船現(xiàn)貨5TC平均日租金也已突破30000美元。
　　中遠?？匮笃趾骄€網(wǎng)絡(luò)布局。2025年以來，中遠?？貒@洋浦港密集布局，新開辟10組外貿(mào)航線，新增運力45.4萬TEU，涉及洋浦總運力達49.1萬TEU，同比增長12倍。截至目前，中遠?？匾言谘笃指劾塾嬮_通并運營17組外貿(mào)航線，初步構(gòu)建起覆蓋美國、拉美、中東、澳大利亞、南太平洋、東南亞及南亞多個國家和地區(qū)的航線網(wǎng)絡(luò)體系
　　風(fēng)險分析
　　全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險
　　面對集運市場運價高漲狀況，美國國家工業(yè)運輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預(yù)行動，歐盟認為托運人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運行業(yè)運價高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運市場波動風(fēng)險。
　　俄烏沖突持續(xù)升級下的全球貿(mào)易風(fēng)險
　　當(dāng)前俄烏沖突持續(xù)膠著，將嚴重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來全球航運體系崩潰，全球化進程甚至存在倒退風(fēng)險。建議投資者密切關(guān)注戰(zhàn)局演變、能源政策及制裁動態(tài)。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國際原油價格波動影響，船公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費地和集散地，地緣政治或?qū)π录悠氯剂嫌偷漠a(chǎn)量造成影響，進而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，IMO和各國政府的環(huán)保法規(guī)政策可能大幅提升船公司的燃油成本。從歷史上看，2020年全球限硫令對保稅船用油市場的消費結(jié)構(gòu)帶來巨大的變化，低硫燃料油、MGO、LNG清潔能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，進而帶來劇烈的價格波動。