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本期要點(diǎn)：
　　行情分析：成本端：短期動力煤供需偏緊，生產(chǎn)成本偏高，利潤偏低水平，成本支撐尚可；庫存端：企業(yè)庫存小幅下滑，仍處于歷史新高水平；進(jìn)出口端：內(nèi)外價(jià)格價(jià)差偏大，導(dǎo)致出口利潤扔偏高，短期出口政策階段放開，預(yù)期后期進(jìn)口量繼續(xù)放量。供需端：國內(nèi)生產(chǎn)利潤盡管處于偏低水平，總開工率環(huán)比仍小幅回升，同比處于歷史高位水平；需求端：下游復(fù)合肥開工率小幅回升，后期需求季節(jié)性走強(qiáng)，其他傳統(tǒng)需求穩(wěn)中偏弱。
　　核心觀點(diǎn)：短期成本端支撐尚可，產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅下降，處于歷史高位水平，基差走強(qiáng)，國產(chǎn)開工率環(huán)比回升，出口政策放開預(yù)期后期出口放量，下游總體需求環(huán)比季節(jié)性走弱，短期庫存高位，供需仍偏弱，出口政策放開，單邊做逢高做空及1-5月差反套。
　　操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅去化，處于歷史新高水平，供應(yīng)小幅回升處于高位，需求持穩(wěn)，基差走強(qiáng)，出口政策放開預(yù)期增加120萬噸出口，估值偏低，短期盤面震蕩為主，找機(jī)會逢高做空，后期關(guān)注出口放量情況及政策落地情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游投產(chǎn)情況，地緣政治情況，出口政策，下游補(bǔ)庫力度