>> 招商證券-結(jié)合分析師預(yù)期和宏觀周期的DTW相似性財務(wù)預(yù)測模型-251123
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 4285KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,羅星辰,劉凱 |
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過往的財務(wù)預(yù)測模型主要從基本面維度出發(fā)，基于三張表、DCF模型等預(yù)測公司業(yè)績，本報告從財務(wù)形態(tài)相似性角度，通過DTW距離算法，尋找歷史相似形態(tài)的財務(wù)片段，進(jìn)而給出股票未來業(yè)績預(yù)測。DTW財務(wù)預(yù)測模型在上證50成分股中取得了比較高的勝率和準(zhǔn)確性，預(yù)測凈利潤TTM同比變化率和環(huán)比變化率的勝率分別能夠達(dá)到80%和70%。
基于DTW財務(wù)預(yù)測模型的股票業(yè)績預(yù)測值和真實業(yè)績呈現(xiàn)較高的正相關(guān)性：基本每期剔除極端值后的預(yù)測利潤增速和真實利潤增速的相關(guān)系數(shù)基本為正，相關(guān)系數(shù)大于0的比例超過80%，平均相關(guān)系數(shù)達(dá)0.21，變異系數(shù)近0.83。
基于DTW財務(wù)預(yù)測模型的選股因子表現(xiàn)較好：因子平均IC超過0.03，勝率約56%，分組單調(diào)性較好。剔除后一半股票的組合年化超額收益達(dá)1.78%，超額回撤不到11%。
引入分析師一致預(yù)期數(shù)據(jù)，以增量信息的形式改善DTW財務(wù)預(yù)測因子，策略效果有明顯改善?？梢园l(fā)現(xiàn)，分析師預(yù)期凈利潤增速和真實利潤增速的相關(guān)系數(shù)基本均為正，勝率（相關(guān)系數(shù)大于0的比例）近95%，平均相關(guān)系數(shù)達(dá)0.30，變異系數(shù)超過1.62。因子IC均值達(dá)0.04，剔除后一半股票的組合年化超額提升到2.40%。另外，將模型放置于申萬一級行業(yè)中進(jìn)行測試，發(fā)現(xiàn)模型在偏周期的行業(yè)中表現(xiàn)較佳，如有色金屬、交通運輸、公用事業(yè)、環(huán)保、石油石化等。
公司業(yè)績除受到公司本身因素影響外，還受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)周期等外界因素的影響。報告進(jìn)一步引入了經(jīng)濟(jì)、利率與信用三個維度的宏觀周期視角，對歷史財務(wù)片段進(jìn)行過濾，僅在相同的宏觀狀態(tài)下尋找“真正可比”的歷史片段。該優(yōu)化顯著提升了模型的表現(xiàn)，引入宏觀周期過濾后的DTW財務(wù)預(yù)測因子，IC均值提升到0.06，多頭組合年化超額提升到超過9%，剔除后一半股票組合年化超額近4%，且超額回撤分別僅約16.72%和7.56%。
風(fēng)險提示：歷史數(shù)據(jù)不代表未來，模型存在失效風(fēng)險。
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