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1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　擇時(shí)觀點(diǎn)上，本周繼續(xù)維持震蕩市的判斷，核心原因有兩點(diǎn)：一是交易維度仍未好轉(zhuǎn)。目前全市場(chǎng)Beta離散度上行、PB分化度下行、全A交易量能下行，三者均給出偏向謹(jǐn)慎信號(hào)。簡而言之，即前期高漲幅主題風(fēng)險(xiǎn)未消化，而同時(shí)市場(chǎng)又未找到新的交易主線，導(dǎo)致交易趨于清淡，未能形成新的趨勢(shì)。二是基本面維度有喜有憂。從通脹數(shù)據(jù)來看，10月CPI與PPI同比增速剪刀差為2.30%雖然較上月的2.00%有所改善，但仍位于年內(nèi)低位，尚未形成顯著改善。此外，10月信貸數(shù)據(jù)季節(jié)性走弱，疊加市場(chǎng)對(duì)于社融和M1增速短期見頂?shù)呐袛?，信貸維度也未能給予足夠強(qiáng)力的支撐。
　　風(fēng)格觀點(diǎn)上，從看好小盤風(fēng)格再度轉(zhuǎn)向看好大盤風(fēng)格，核心原因是雖然存量資金有切換至小盤風(fēng)格的動(dòng)能，但增量資金卻開始給出近半年內(nèi)少見的連續(xù)收縮信號(hào)。具體來看，本周五（2025.11.14）形成連續(xù)3個(gè)交易日看多大盤信號(hào)，上一看多小盤信號(hào)僅維持兩周。信號(hào)結(jié)構(gòu)上，雖然當(dāng)前主題交易情緒回落、等級(jí)利差收窄、MACD指標(biāo)維持偏強(qiáng)均支撐小盤，但龍虎榜買入強(qiáng)度走弱、R007走高、融資余額變化走弱、交易量能不足等問題均利空小盤，尤其是龍虎榜、R007、融資余額信號(hào)出現(xiàn)近半年內(nèi)少見的連續(xù)收縮信號(hào)。換而言之，即雖然前期主題交易的情緒回落使得部分存量資金開始向小盤風(fēng)格尋找超額收益，但權(quán)益市場(chǎng)整體以及偏好小盤的增量資金卻開始收縮。故綜合來看，小盤風(fēng)格的價(jià)格上行趨勢(shì)或難以維持，需要持續(xù)觀察是否有增量資金的再度流入。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)中長期投資者來講，當(dāng)前市場(chǎng)估值水平偏高，中長期配置性價(jià)比已較前期回落。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動(dòng)5年分位數(shù)分別為96.53%和98.84%，成立以來分位數(shù)分別為61.79%和50.90%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動(dòng)5年分位數(shù)分別為87.43%和95.78%，成立以來分位數(shù)分別為44.79%和54.45%。
　　短期擇時(shí)：本周量化擇時(shí)信號(hào)維持中性。結(jié)構(gòu)上，宏觀基本面相對(duì)樂觀，估值面維持謹(jǐn)慎，情緒面維持謹(jǐn)慎，流動(dòng)性維持樂觀。
　　風(fēng)格輪動(dòng)：本周末成長價(jià)值輪動(dòng)模型建議超配成長，小盤大盤輪動(dòng)模型建議超配大盤，故綜合推薦大盤成長風(fēng)格。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)和風(fēng)格輪動(dòng)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。