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行情回顧：
　　11月17-21日機(jī)器人板塊整體略輸大盤，仍處于調(diào)整階段。過去一周滬深300指數(shù)下跌3.77%，人形機(jī)器人行業(yè)核心公司綜合指數(shù)亦下降5.19%。核心標(biāo)的中，漲跌幅前五位為偉創(chuàng)電氣（18.56%），同益股份（16.51%），龍溪股份（16.34%），恒工精密（11.07%），安培龍（10.69%）；漲跌幅后五位為富臨精工（-20.29%），兆新股份（-18.05%），江蘇博云（-16.12%），中欣氟材（-15.52%），祥源新材（-13.84%）。當(dāng)前板塊受特斯拉量產(chǎn)進(jìn)度推遲及整體流動性變?nèi)醯纫蛩赜绊?，整體呈現(xiàn)波動回調(diào)趨勢。
　　重要事件：
　　國內(nèi)方面：（1）工信部重點(diǎn)布局人形機(jī)器人應(yīng)用，機(jī)器人賽道迎來“量產(chǎn)加速器”；（2）2025年國內(nèi)機(jī)器人頭部企業(yè)累計(jì)訂單超24億，訂單已破2萬臺；（3）藍(lán)思科技預(yù)計(jì)今年人形機(jī)器人出貨超3000臺，透露已切入全球頭部供應(yīng)鏈；（4）智元創(chuàng)下人形機(jī)器人行走最遠(yuǎn)距離世界記錄；（5）黑芝麻智能發(fā)布其多維智能計(jì)算平臺，與均勝電子、華中科技達(dá)成戰(zhàn)略合作。
　　國際方面：（1）Figure披露細(xì)節(jié)：已參與3萬輛寶馬汽車生產(chǎn)，運(yùn)行時(shí)間超1250小時(shí)；（2）歐盟對中國割草機(jī)器人發(fā)起反傾銷調(diào)查；（3）斯坦福博士創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)Sunday Robotics披露其家庭機(jī)器人Memo細(xì)節(jié)；（4）PhysicalIntelligence宣布完成6億美元新一輪融資。
　　周度簡評：
　　國內(nèi)機(jī)器人廠家在全球人形機(jī)器人競爭格局中的地位日益凸顯。在政策層面，工信部印發(fā)通知重點(diǎn)布局人形機(jī)器人應(yīng)用，國家對人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的支持力度達(dá)到了新的高度；在應(yīng)用方面，截至2025年11月國內(nèi)機(jī)器人頭部企業(yè)累計(jì)訂單超24億，訂單已破2萬臺。特斯拉進(jìn)度屢次推遲，將2025年第四季度量產(chǎn)目標(biāo)從5000臺下調(diào)至2000-3000臺，而國內(nèi)訂單逐漸放量，人形機(jī)器人量產(chǎn)確定性逐漸向國內(nèi)廠家轉(zhuǎn)移。建議關(guān)注國產(chǎn)鏈相關(guān)標(biāo)的。
　　Figure半年助力寶馬生產(chǎn)3萬輛車。其人形機(jī)器人Figure 02部署在寶馬斯帕坦堡工廠的X3車型生產(chǎn)線中，該機(jī)器人累計(jì)參與生產(chǎn)3萬輛汽車，完成超過9萬個(gè)零件的裝載作業(yè)，持續(xù)運(yùn)行時(shí)間突破1250小時(shí)，行走里程達(dá)到200英里（約120萬步）。這一系列數(shù)據(jù)不僅刷新了人形機(jī)器人在工業(yè)場景的應(yīng)用規(guī)模紀(jì)錄，更驗(yàn)證了其在高節(jié)拍、高精度、高可靠性要求下的穩(wěn)定表現(xiàn)。
　　相關(guān)標(biāo)的：
　?。?）關(guān)注國產(chǎn)鏈關(guān)鍵龍頭
　　本體：優(yōu)必選、越疆、中堅(jiān)科技、拓斯達(dá)
　　大腦：天準(zhǔn)科技
　　關(guān)節(jié)&絲杠：美湖股份（宇樹、富士康等）、震?？萍?、夏廈精密、豐立智能、中大力德、國茂股份
　　連接器&線束：珠城科技、電連技術(shù)（電子組）
　　新材料：翔樓新材、江蘇博云、富春染織
　　傳感器：柯力傳感
　　四足機(jī)器人：長源東谷
　?。?）關(guān)注物流裝備相關(guān)標(biāo)的：
　　杭叉集團(tuán)、中力股份、安徽合力、井松智能
　?。?）關(guān)注T鏈相關(guān)標(biāo)的：
　　Tier 1：三花智控（家電組）、拓普集團(tuán)（汽車組）、均勝電子（汽車組）、新泉股份（汽車組）
　　減速器：哈默納科（6324.T）、綠的諧波、雙環(huán)傳動（汽車組）
　　無框力矩電機(jī)：信質(zhì)集團(tuán)、信捷電氣（電新組）、偉創(chuàng)電氣（電新組）
　　絲杠：恒立液壓、嶸泰股份（汽車組）、五洲新春、北特科技（汽車組）
　　結(jié)構(gòu)件：永茂泰（有色組）、旭升集團(tuán)
　　輕量化：肇民科技（汽車組）、恒勃股份
　　靈巧手：鳴志電器、德昌電機(jī)控股（汽車組）、浙江榮泰
　　充電模組：領(lǐng)益智造（電子組）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期。