>> 海證期貨-BU2511交割分析-251118
| 上傳日期： |
2025/11/18 |
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| 1991KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭夢琦 |
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交割信息：BU2511交割量同比下滑、環(huán)比增加，交割結(jié)算價同環(huán)比均下滑。BU2511合約參與交割的持倉量為2559手，即11月份有25590噸瀝青倉單參與交割，環(huán)比增加17070噸、同比下降154410噸；交割結(jié)算價3005元/噸，環(huán)比下降457元/噸、同比下降360元/噸。10月下旬瀝青廠庫倉單集中注銷，近一個月來，瀝青總倉單量先降后升，截至2025年11月17日，瀝青總倉單量30110噸，倉庫倉單4690噸，廠庫倉單25420噸，倉庫倉單主要集中在金海宏業(yè)1690噸，新越瀝青3000噸；廠庫倉單主要集中在京博石化22420噸，山高新材料3000噸。當(dāng)前最便宜的可交割品為山東弘潤70#瀝青，截至11月17日，70#瀝青價格為2950元/噸，區(qū)域貼水80元/噸，自從10月下旬瀝青廠庫倉單集中注銷后，當(dāng)前瀝青倉單主要集中在京博石化廠庫。此次交割，空頭席位相比于多頭席位較為集中。空頭席位集中在3家，其中，僅浙商期貨一家席位空頭持倉達(dá)2242手，占空頭總持倉的87.6%。多頭席位分散在7家，其中，持倉超過300手的有4家，大地期貨席位多頭持倉957手。
交割利潤：BU2511山東基差先跌后漲，近一個月波動區(qū)間為[235，9]元/噸，波幅226元/噸。氣溫下降，需求萎縮，瀝青現(xiàn)貨價下跌，山東瀝青現(xiàn)貨價從10月16日的3420元/噸跌至11月11日的3000元/噸，盤面價格走勢與現(xiàn)貨出現(xiàn)分歧，由于美國制裁俄羅斯石油巨頭，瀝青盤面跟隨原油價格上漲，瀝青基差下跌。油價企穩(wěn)后，瀝青基本面較弱，高估值進(jìn)一步回落修復(fù)，盤面價格繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨存在成本支撐，基差小幅反彈，存在小幅的無風(fēng)險套利機(jī)會。BU2511-2512月差近一個月來波動區(qū)間[75,-85]元/噸，波幅160元/噸，11月12日，月差-85元/噸，無風(fēng)險套利空間打開，我們已在日報中推薦有交割資質(zhì)的企業(yè)可持有至到期。
后期評估：截至11月17日，BU2512山東基差41元/噸，近一個月波動區(qū)間在[309，28]，波幅281元/噸。當(dāng)前存在無風(fēng)險套利機(jī)會，建議關(guān)注買弘潤70#瀝青賣BU2512合約。BU2601山東基差57元/噸，近一個月來，波動范圍[339，32]，波幅307元/噸。當(dāng)前，不存在期現(xiàn)無風(fēng)險套利機(jī)會，虛實比中性，參照往年瀝青01合約季節(jié)性走勢，當(dāng)前BU2601山東基差處于歷史同期相對低位，隨著陸續(xù)冬儲，基差存在上行可能。截至11月17日，BU2512-2601、BU2601-2602月差分別為16、-20元/噸，當(dāng)前月差處于中性水平，月差套利機(jī)會建議觀望為主
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