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宏觀精要
　　海外宏觀：海外方面，11月21日晚紐約聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)言再次暗示近期降息可能性、大幅拉升12月降息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理開始轉(zhuǎn)向；不排除隨后兩周關(guān)鍵人物發(fā)言逐步轉(zhuǎn)鴿；建議關(guān)注接下來美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵票委發(fā)言和感恩節(jié)附近可能的新主席提名。
　　國(guó)內(nèi)宏觀：國(guó)內(nèi)方面，內(nèi)生動(dòng)能仍弱穩(wěn)，而10月5000億政策性金融工具發(fā)行完畢、11月專項(xiàng)債發(fā)行加速、及化債結(jié)存限額開始發(fā)放，或?qū)λ募径然ㄍ顿Y帶來邊際利好。11月中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率繼續(xù)持穩(wěn)，自5月降息10個(gè)基點(diǎn)以來一直未做調(diào)整；或由于今年實(shí)現(xiàn)全年5%增長(zhǎng)目標(biāo)不存在太大難度，加之短期關(guān)稅壓力有所緩解，指向央行或不急于短期進(jìn)一步放松政策。近期新房、二手房銷售環(huán)比有所回升，土地供應(yīng)環(huán)比回升、但成交維持低位；地產(chǎn)前端、后端等實(shí)物工作需求和產(chǎn)能均環(huán)比回落。
　　資產(chǎn)觀點(diǎn)：由于聯(lián)儲(chǔ)決策者近期發(fā)言對(duì)12月是否降息存在較大分歧、美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)議紀(jì)要偏鷹、9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期等，一度壓低12月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期并推高美元指數(shù)、周內(nèi)美元指數(shù)突破100；海內(nèi)外權(quán)益板塊和銅等基本金屬均承壓運(yùn)行。而周五晚紐約聯(lián)儲(chǔ)主席的發(fā)言再次暗示近期降息可能性、大幅拉升12月降息預(yù)期，指向美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理開始轉(zhuǎn)向，不排除隨后兩周關(guān)鍵人物發(fā)言逐步轉(zhuǎn)鴿；建議關(guān)注接下來美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵票委的發(fā)言和感恩節(jié)附近可能的新主席提名。我們建議投資者四季度在大類資產(chǎn)中均衡配置。伴隨紐約聯(lián)儲(chǔ)主席鴿派言論大幅提振市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所改善。建議關(guān)注股指、有色（銅、鋁、錫）、貴金屬等逢低配置機(jī)會(huì)，在明顯回調(diào)時(shí)可增配。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅沖突廣泛升級(jí)；美國(guó)政府長(zhǎng)時(shí)間停擺；國(guó)內(nèi)增量政策和經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期