>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：現(xiàn)貨升貼水持續(xù)偏強運行-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 1294KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為140.20美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化20元/噸至22400元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水40元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日30元/噸至22350元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-20元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日10元/噸至22350元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-10元/噸。
期貨方面：2025-11-25滬鋅主力合約開于22335元/噸，收于22360元/噸，較前一交易日10元/噸，全天交易日成交84904手，全天交易日持倉99591手，日內(nèi)價格最高點達到22420元/噸，最低點達到22275元/噸。
庫存方面：截至2025-11-25，SMM七地鋅錠庫存總量為15.10萬噸，較上期變化-0.17萬噸。截止2025-11-25，LME鋅庫存為48000噸，較上一交易日變化575噸。
市場分析
國內(nèi)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)穩(wěn)中向好，隔月價差收窄，海外升水長期保持高位，出口窗口持續(xù)打開。海內(nèi)外TC持續(xù)下滑，TC價格的快速回落疊加絕對價格的回落造成冶煉綜合成本開始面臨虧損。在供給端壓力尚未明顯下滑的情況下，社會庫存重心持續(xù)回落?；久鏀?shù)據(jù)已經(jīng)全面從前期利空轉(zhuǎn)為利多，且當前鋅估值偏低，雖然時處宏觀真空期，對美國12月降息預期存在波動，但對未來的消費保持樂觀，降息預期不改，再通脹尚未體現(xiàn)。
策略
單邊：謹慎偏多。
套利：跨期正套。
風險
1、海外礦預期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預期。3、流動性變化超預期。
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