>> 華泰期貨-燃料油日報：低硫燃料油市場結(jié)構(gòu)再度轉(zhuǎn)弱-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.36%，報2491元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌1.31%，報3015元/噸。
原油價格延續(xù)弱勢震蕩態(tài)勢，中期油市供過于求的預(yù)期在逐步兌現(xiàn)，如果俄烏局勢緩和則地緣情緒溢價或進一步消退，油價走低對燃料油單邊價格存在一定壓制。
就燃料油自身基本面而言，當前整體市場矛盾有限。其中，低硫燃料油市場結(jié)構(gòu)小幅修復(fù)后再度轉(zhuǎn)弱，裂解價差與月差走低。具體來看，市場供應(yīng)依然較為充裕，Dangote煉廠供應(yīng)并未完全歸零，前期由于故障檢修的阿祖爾煉廠部分裝置有望在11月29日左右重啟，蘇丹低硫原油發(fā)貨也在恢復(fù)。不過由于低硫油相對汽柴油估值偏低，煉廠生產(chǎn)意愿受限，預(yù)計市場下方支撐仍存。
高硫燃料油方面，裂解價差近期震蕩走弱，估值的下方支撐主要來自于煉廠端的彈性需求。此外，俄烏局勢的走向也將影響俄羅斯燃料油產(chǎn)量與貿(mào)易流向。
策略
高硫方面：短期中性，中期偏空
低硫方面：短期中性，中期偏空
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
宏觀風(fēng)險、關(guān)稅風(fēng)險、制裁風(fēng)險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預(yù)期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預(yù)期、船燃需求超預(yù)期
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