>> 東北證券-萬里揚(yáng)(002434)儲能業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，拓展機(jī)器人精密傳動賽道-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 2981KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李恒光,康杭 |
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報告摘要：
深耕汽車傳動系統(tǒng)領(lǐng)域，客戶范圍不斷拓寬、結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。公司自2003年10月22日成立，于2010年6月18日正式在深圳證券交易所上市。汽車變速器及配件仍為公司核心收入來源，產(chǎn)品線覆蓋乘用車手動和無級自動變速器、商用車系列變速器及新能源汽車傳/驅(qū)動系統(tǒng)，配套客戶涵蓋奇瑞、吉利、比亞迪、長城、福田、中國重汽等國內(nèi)主流整車廠，其生產(chǎn)基地不僅扎根于金華總部，更在安徽蕪湖、浙江江山等地設(shè)立重要制造基地，形成“一總部、三基地”的空間格局，有效輻射全國范圍內(nèi)的汽車產(chǎn)業(yè)集群，奠定了其在傳統(tǒng)動力系統(tǒng)市場的穩(wěn)固地位。
向“汽車零部件+新型儲能”雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)型。儲能業(yè)務(wù)作為新興增長極，已明確納入公司主營業(yè)務(wù)范疇并成為未來戰(zhàn)略重點。公司通過參股子公司萬里揚(yáng)能源，全面布局新型儲能電站的投資、設(shè)計、集成、建設(shè)、運營、運維服務(wù)業(yè)務(wù)，已在廣東、甘肅、浙江等省份投運多個發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)與用戶側(cè)儲能電站，為電力系統(tǒng)提供靈活調(diào)節(jié)能力，積累了過硬的技術(shù)實力和寶貴的運行經(jīng)驗。公司已獲得全國多個省份和地區(qū)的電力交易與碳資產(chǎn)管理資質(zhì)，業(yè)務(wù)觸角延伸至電力市場運營管理、綠證及綠電運營、碳資產(chǎn)運營等高附加值領(lǐng)域。
積極布局機(jī)器人減速器與關(guān)節(jié)模組等新產(chǎn)品。成立浙江萬里揚(yáng)機(jī)器人科技有限公司，專門負(fù)責(zé)公司機(jī)器人關(guān)節(jié)精密傳動產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。目前，已經(jīng)初步完成產(chǎn)品平臺規(guī)劃，包含諧波減速器、行星減速器、無刷電機(jī)及控制器等品類的單品和關(guān)節(jié)模組等。同時，開始啟動首批機(jī)器人關(guān)節(jié)精密傳動產(chǎn)品項目，包含了2個客戶共11個產(chǎn)品的開發(fā)制造。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年的營業(yè)收入分別為60.1/71.2/89.6億元，歸母凈利潤分別為4.0/4.9/6.0億元，對應(yīng)PE為28.3/22.9/18.7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格上漲；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)測和估值不達(dá)預(yù)期
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