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核心觀點(diǎn)
　　行業(yè)下跌3.40%，跑贏滬深300，跑贏創(chuàng)業(yè)板指。本周（11.17-11.23）傳媒行業(yè)下跌3.40%，跑嬴滬深300（-5.28%），跑嬴創(chuàng)業(yè)板指（-8.80%）。其中漲幅靠前的分別為宣亞國際、易點(diǎn)天下、福石控股、視覺中國等，跌幅靠前的分別為三維通信、祥源文旅、廣電網(wǎng)絡(luò)、天下秀等。橫向比較來看，本周傳媒板塊在所有板塊中漲跌幅排名第6位。
　　谷歌推出Gemini3Pro和Nano Banana Pro，螞蟻靈光上天4天下載量突破100萬。1）谷歌推出Nano Banana Pro，支持4K分辨率、14對(duì)象融合、5人身份一致性保持，并新增聯(lián)網(wǎng)搜索與C2PA驗(yàn)證功能；2）xAI公司推出了Grok4.1，顯著降低了生成內(nèi)容時(shí)的幻覺現(xiàn)象，并在基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)出色；3）螞蟻靈光上線4天下載量突破100萬；4）阿里巴巴推出的千問APP，基于Qwen3模型，公測(cè)版目前已經(jīng)上線，旨在與ChatGPT展開全面競(jìng)爭(zhēng)；5）谷歌推出Gemini3Pro，在理解復(fù)雜主題方面表現(xiàn)出色，支持文本、圖像、視頻、音頻和PDF等多種輸入方式，長篇內(nèi)容處理十分流暢。
　　本周重要數(shù)據(jù)跟蹤：點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)持續(xù)表現(xiàn)亮眼，電影票房回暖。1）本周（11月17日-11月23日）電影票房4.37億元。票房前三名分別為《鬼滅之刃：無限城篇第一章》（1.82億元，票房占比41.7%）、《狂野時(shí)代》（1.09億元，票房占比24.9%）、《驚天魔盜團(tuán)3》（0.82億元，票房占比18.8%）；2）綜藝節(jié)目方面，《現(xiàn)在就出發(fā)第3季》、《向往的生活-戲如人生》、《喜人奇妙夜第二季》、《奔跑吧第九季》和《聲生不息·華流季》排名居前；3）游戲方面，2025年10月中國手游收入前三名分別為點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《WhiteoutSurvival》、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《Kingshot》和檸檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。
　　投資建議：關(guān)注景氣趨勢(shì)，布局AI應(yīng)用及政策轉(zhuǎn)向機(jī)會(huì)。1）持續(xù)看好游戲、IP潮玩景氣周期；游戲板塊近期調(diào)整賦予良好機(jī)會(huì)，結(jié)合產(chǎn)品周期及業(yè)績表現(xiàn)，推薦巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特等標(biāo)的；IP潮玩重點(diǎn)推薦泡泡瑪特；媒體端關(guān)注經(jīng)濟(jì)底部向上可能（分眾傳媒等）；2）關(guān)注內(nèi)容政策轉(zhuǎn)向與AI應(yīng)用機(jī)會(huì)；影視內(nèi)容關(guān)注政策轉(zhuǎn)向、供給端底部改善帶動(dòng)需求改善可能，推薦平臺(tái)（芒果超媒、嗶哩嗶哩）、內(nèi)容（光線傳媒、華策影視等）以及播放渠道（萬達(dá)電影等）；AI應(yīng)用重點(diǎn)把握應(yīng)用場(chǎng)景機(jī)會(huì)，關(guān)注AI動(dòng)漫短劇、營銷、教育、電商、社交等方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)及資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)等。