>> 西部證券-良信股份(002706)跟蹤點評報告：Q3業(yè)績短期承壓，AIDC及海外業(yè)務(wù)打開長期空間-251127
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
大小： |
262KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,董正奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司2025年前三季度實現(xiàn)營收35.07億元（同比+12.23%），扣非歸母凈利潤2.75億元（同比+2.23%）。其中，Q3單季營收11.73億元（同比+5.22%），但扣非歸母凈利潤為0.51億元（同比-27.09%），盈利能力短期下滑明顯。
Q3短期業(yè)績承壓。公司三季度毛利率下降主要是受到銷售結(jié)構(gòu)變化及產(chǎn)品價格波動雙重因素的影響。從銷售結(jié)構(gòu)上來看，公司的新興業(yè)務(wù)如智能配電、直流接觸器等產(chǎn)品的快速上量以及新能源行業(yè)占主營業(yè)務(wù)比重的進一步提升，一定程度上影響了公司的綜合毛利率，同時由于市場競爭壓力及客戶年度議價等因素對產(chǎn)品價差帶來一定影響，兩項因素綜合作用影響了公司的綜合毛利率。凈利率的下降主要是受到了毛利率下降的傳導(dǎo)。
AIDC進展順利。海外市場取得關(guān)鍵突破，與北美維諦（Vertiv）合作進展順利,公司計劃以Vertiv為支點，打通國內(nèi)外銷售及產(chǎn)品開發(fā)平臺，重點布局數(shù)據(jù)中心和新能源兩大戰(zhàn)略方向。公司數(shù)據(jù)中心行業(yè)主要圍繞頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、三大運營商、單體數(shù)據(jù)中心項目、數(shù)據(jù)中心UPS/HVDC設(shè)備商等幾大核心下游客戶進行市場拓展及相應(yīng)產(chǎn)品開發(fā)。公司持續(xù)關(guān)注數(shù)據(jù)中心行業(yè)最新技術(shù)發(fā)展路線及產(chǎn)品趨勢，進行新產(chǎn)品開發(fā)與技術(shù)布局，并持續(xù)通過技術(shù)交流、圈層活動進行客戶觸達，提升公司在數(shù)據(jù)中心行業(yè)的品牌影響力，除低壓元件產(chǎn)品外，公司也積極的進行智能配電產(chǎn)品在數(shù)據(jù)中心行業(yè)的應(yīng)用推廣。在海外市場方面，公司持續(xù)關(guān)注海外數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，并依據(jù)客戶需求進行定制化的產(chǎn)品開發(fā)，持續(xù)進行公司面向海外市場的產(chǎn)品平臺及能力的打造。投資建議：預(yù)計公司25-27年分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.09/5.26/6.63億元，同比+30.9%/28.7%/26.0%，EPS分別為0.36/0.47/0.59元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源需求不及預(yù)期，AIDC需求不及預(yù)期
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