>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：油脂市場情緒企穩(wěn)，或繼續(xù)震蕩偏強-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
大小： |
5544KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
| 下載權(quán)限： |
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油脂:市場情緒企穩(wěn)，或繼續(xù)震蕩偏強
蛋白粕:關(guān)注南美天氣，擇機布局M2605多單
玉米/淀粉:階段性供需偏緊，價格高位震蕩
生豬:生豬現(xiàn)貨弱勢，主力減倉反彈
天然橡膠:小幅震蕩上行
合成橡膠:維持區(qū)間震蕩
棉花:棉價窄幅波動，上下空間受限
白糖:糖價反彈,階段性下方存支撐
紙漿:針葉現(xiàn)貨走勢疲軟，期貨近遠(yuǎn)邏輯分化
雙膠紙:雙膠紙窄幅震蕩
原木:估值不高，下方空間有限
風(fēng)險因素:貿(mào)易關(guān)系、生柴需求、原油、海外宏觀等給油脂市場帶來波動風(fēng)險。
【異動品種】
油脂觀點:市場情緒企穩(wěn)，或繼續(xù)震蕩偏強
邏輯:因關(guān)注中國大豆采購情況，及感恩節(jié)前調(diào)倉，周三美豆類上漲，昨日國內(nèi)油脂震蕩走強。從宏觀環(huán)境看，市場預(yù)期美聯(lián)儲12月將會降息，俄烏和平協(xié)議可能取得進(jìn)展，周三美元繼續(xù)走弱、原油反彈。從產(chǎn)業(yè)端看，繼續(xù)關(guān)注我國對美豆采購情況，另美國生柴政策亦存在不確定性;南美豆種植順利推進(jìn)，巴西大豆種植進(jìn)入后段，阿根廷大豆種植或?qū)⒓铀?，CONAB數(shù)據(jù)至11月22日巴西大豆種植進(jìn)度為78%，五年均值為75.8%。近期國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量預(yù)期處于同期較高水平，國內(nèi)豆油去庫速度預(yù)期偏慢。棕油方面，馬棕11月產(chǎn)量預(yù)期環(huán)增幅度收窄，MPOA馬棕11月1-20日產(chǎn)量環(huán)比3.24%，SPPOMA馬棕11月1-25日產(chǎn)量環(huán)比5.49%，ITS和AmSpec馬棕11月1-25日出口-18.8%和-16.4%;今年以來印尼生柴對棕油消耗量同比增加，印尼棕油庫存保持低位;印度植物油進(jìn)口或?qū)⒓竟?jié)性下降。菜油方面，近期國內(nèi)菜籽供應(yīng)偏緊，菜油庫存繼續(xù)下降，但隨著俄羅斯菜籽大量上市，后期國內(nèi)菜油供應(yīng)預(yù)期回升，另需關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化及對加菜籽進(jìn)口情況。
展望:豆油震蕩偏強，棕油震蕩偏強，菜油震蕩偏強。前期棕油持續(xù)下跌或?qū)找蛩匾逊磻?yīng)，隨著馬棕11月產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比增幅收窄，油脂市場情緒企穩(wěn)，疊加國內(nèi)豆油成本支撐持續(xù)，國內(nèi)菜籽供應(yīng)偏緊、菜油持續(xù)去庫，預(yù)計近期油脂震蕩偏強。
風(fēng)險因素:貿(mào)易關(guān)系、生柴需求、原油、海外宏觀等給油脂市場帶來波動風(fēng)險。
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