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內(nèi)地供需回落導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)增速分化
　　2025年10月，內(nèi)地規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降5.5%，較上月回落27.1個(gè)百分點(diǎn)，我們測(cè)算營(yíng)業(yè)收入同比下降4%，較上月回落6.7個(gè)百分點(diǎn)。10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)收同比增速均有下降，主要受內(nèi)外需下滑影響；結(jié)構(gòu)上，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)保持正增長(zhǎng)，外資企業(yè)利潤(rùn)回落幅度最大。營(yíng)收利潤(rùn)率下滑疊加工業(yè)增加值增速下降，共同導(dǎo)致10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速下降，反映在需求不足環(huán)境下，PPI修復(fù)尚未引起利潤(rùn)率的穩(wěn)步回升。行業(yè)層面分化顯著，中下游利潤(rùn)增速下降較快，或反映上游漲價(jià)擠壓中下游利潤(rùn)的情況仍存在，不過(guò)裝備制造、高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好。向后看，由于去年同期工企利潤(rùn)基數(shù)不斷升高，后續(xù)工企利潤(rùn)表現(xiàn)可能在高基數(shù)下有所承壓，但受益于半導(dǎo)體、AI等結(jié)構(gòu)性景氣的新興產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)有望保持韌性。
　　重點(diǎn)新聞：歐央行10月會(huì)議摘要顯示官員們認(rèn)為當(dāng)前2%的利率水平足夠穩(wěn)健以應(yīng)對(duì)沖擊；歐盟貿(mào)易主管稱與中國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)王文濤就稀土出口管制問(wèn)題進(jìn)行了建設(shè)性的通話；普京稱特朗普的和平方案或成俄烏協(xié)議基礎(chǔ)，對(duì)和談持開放態(tài)度；金融穩(wěn)定理事會(huì)上調(diào)美國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行的系統(tǒng)重要性級(jí)別；萬(wàn)科據(jù)悉為避免違約尋求貸款，但已被兩家中資銀行回絕；阿里巴巴發(fā)布AI眼鏡。