>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】區(qū)間窄幅波動
周三現(xiàn)貨成交再度小縮量，螺紋貿(mào)易現(xiàn)貨成交量回落至9wt+。近期價格表現(xiàn)偏震蕩，在3000低點構(gòu)筑的區(qū)間支撐，有嘗試反彈的沖動，但基于需求暫無太多想象力，暫時上方空間還未打開。近期產(chǎn)業(yè)矛盾并不共振，新驅(qū)動尚未形成，或許約束價格仍在區(qū)間內(nèi)運行:一是鋼材期價靜態(tài)估值不高，在產(chǎn)業(yè)虧損甚至?xí)M一步觸發(fā)減產(chǎn)的時間節(jié)點，繼續(xù)打壓價格的安全邊際不夠;二是漲價驅(qū)動力始終無法形成，剛需逐漸轉(zhuǎn)弱，投機需求脈沖式表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)端能提供的矛盾并不顯性，市場參與者主動持貨意愿或投機的信心不強;三是鋼廠有遠端減產(chǎn)的擔(dān)憂這一問題并沒有實質(zhì)性消除，產(chǎn)業(yè)上下游無法形成共振邏輯?；诖?，未來一段時間,鋼材產(chǎn)量逐步回落仍是大的產(chǎn)業(yè)邏輯主線，目前可能需要適當(dāng)?shù)却郎p產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)。
【硅鐵錳硅】驅(qū)動不足，價格震蕩
近期雙硅價格跟隨板塊震蕩為主，整體驅(qū)動不強。宏觀政策雖有預(yù)期利好，但未證實?；久嫔?，隨著鋼材價格承壓，鋼利潤收縮，鐵水向下調(diào)整，直接需求走弱明顯，雙硅周度表需下滑至年內(nèi)低點。隨著終端需求淡季來臨，負反饋壓力逐步累積。整體合金廠利潤不佳，但產(chǎn)量依舊偏高。合金廠自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動不足，中期供給過剩壓力仍不減。由于供需過剩，合金廠庫存累積較快，倉單數(shù)量趨于累積。近期雙硅供給偏高而需求偏弱，雖然成本支撐走強，但供需過剩格局延續(xù)，價格將承壓偏弱。
【焦煤焦炭】口岸蒙5原煤再次跌破1000
現(xiàn)貨端，內(nèi)貿(mào)市場情緒走弱，焦炭有提降預(yù)期，焦煤現(xiàn)貨競拍多數(shù)下跌，流拍率較高，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1450(-10)，煉焦煤價格指數(shù)1350.9 (-5.4)﹔蒙煤方面，口岸貿(mào)易企業(yè)有挺價意愿，然下游企業(yè)采購意向趨弱，部分企業(yè)少量拿貨，市場成交情況一般，蒙古國線上電子競拍參與積極性依舊不足，蒙煤下游終端市場觀望為主，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤990 (-10)，蒙5精煤1315(-)，河北唐山:蒙5精煤1420(-)。期貨端，煤焦繼續(xù)弱勢運行?；久鎭砜?，本周煤礦產(chǎn)量小幅增加（fw產(chǎn)量稍增，鋼聯(lián)產(chǎn)量稍降），庫存繼續(xù)累積，鋼材數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然不錯，產(chǎn)量表需都有增加，去庫速率和同期水平相似，板材庫存偏高，矛盾并不突出。具體到行情上，從估值角度，我們傾向于本輪下跌已經(jīng)接近尾聲，焦炭1600附近計價3輪提降預(yù)期，焦煤各合約也接近關(guān)鍵支撐位（jm01受交割影響較大，建議規(guī)避)，進一步下跌需要看到焦煤供給的持續(xù)回升或鋼材需求超預(yù)期下降;而從驅(qū)動角度，盤面可能還需要再等待一段時間，現(xiàn)貨節(jié)奏較慢，第1輪提降還在醞釀，下游的新一輪補庫可能會在12月中旬附近開啟。
【鐵礦石】鐵礦基本面依然偏弱,上方壓力明確
近期商品市場除個別品種外整體偏震蕩運行，黑鏈指數(shù)目前抵達震蕩區(qū)間下沿，關(guān)注當(dāng)前位置的支撐。從基本面看，鐵礦石短期到港稍有走弱，但后續(xù)發(fā)運影響不大，沒有太大的預(yù)期外波動，中期看，鐵水承壓情況下庫存將延續(xù)累庫。本期鐵水延續(xù)回落，主要是需求走弱疊加虧損的原因致使高爐檢修。鋼廠利潤已經(jīng)開始逐步影響到生產(chǎn)意愿，因此預(yù)計后續(xù)更多波動來自于鋼廠盈利率下降所導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，供需影響下鐵礦石港口庫存將持續(xù)上升。雖然目前價格在區(qū)間底部出現(xiàn)反彈，即便在宏觀情緒帶動下，存在庫存壓力，區(qū)間仍然較難突破。操作偏向逢高空。
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