>> 銀河期貨-燃料油12月報：高硫弱勢維持，低硫供應(yīng)預(yù)期增長-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳曉蓉 |
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【行情回顧】
11月高硫燃料油市場價格進(jìn)一步下跌，中東供應(yīng)增長同時中美進(jìn)料需求支撐減弱。新加坡高硫現(xiàn)貨貼水在多供應(yīng)和低成交價下持續(xù)下行，11月下旬現(xiàn)貨貼水下跌至-6美金/噸，較10月末下行約4美金/噸；高硫裂解也較10月末下行約2.8美金/桶至-8美金/桶左右水平。
11月低硫燃料油供應(yīng)缺口預(yù)期驅(qū)動由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。上旬Al-Zour裝置停產(chǎn)同時Dangote汽油裝置回歸同時南蘇丹低硫重質(zhì)原油出口也受阻，低硫供應(yīng)缺口預(yù)期增長。下旬，南蘇丹低硫原料出口恢復(fù)迅速，同時Dangote煉廠汽油裝置檢修提前至12月初且檢修期延長，低硫供應(yīng)缺口預(yù)期減弱，低硫現(xiàn)貨貼水回落至0值以下水平。
【市場展望】
高硫四季度預(yù)期穩(wěn)定弱勢維持。俄羅斯能源設(shè)施受襲持續(xù)但高硫出口物流量上修，整體出口量影響不大。墨西哥近端高硫出口回升明顯。26年新一批原油配額預(yù)期于11月提前下發(fā)且配額量明顯高于去年年末配額水平，燃油進(jìn)料需求環(huán)比減弱。12月低硫供應(yīng)較預(yù)期增長，關(guān)注各地?zé)拸S裝置變化對供應(yīng)的擾動影響。
【策略推薦】
1.單邊：偏弱震蕩，觀望。
2.套利：低硫近月價差關(guān)注逢高反套機(jī)會。低硫裂解轉(zhuǎn)弱，高硫裂解弱勢震蕩。
3.期權(quán)：無。
風(fēng)險提示：制裁政策變化、原油配額下發(fā)節(jié)奏、低硫煉廠負(fù)荷變化。
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