>> 東方證券-杰瑞股份(002353)跟蹤：挺進北美數(shù)據(jù)中心發(fā)電，業(yè)務(wù)增長確定性上升-251128
| 上傳日期： |
2025/11/28 |
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| 359KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊震 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
杰瑞股份挺進北美數(shù)據(jù)中心發(fā)電市場，業(yè)務(wù)增長確定性上升帶來投資機會：根據(jù)公司公眾號，公司全資子公司杰瑞敏電與全球AI行業(yè)巨頭正式簽署發(fā)電機組銷售合同，合同金額超1億美元，標(biāo)志著杰瑞的發(fā)電解決方案成功挺進北美電力市場，實現(xiàn)北美數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的業(yè)務(wù)突破。此外，杰瑞已在SMR（小型模塊化反應(yīng)堆）供電、燃氣輪機快速供電、數(shù)據(jù)中心配電、熱管理系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心全域交付和管理的全生命周期服務(wù)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)及團隊建設(shè)。我們認(rèn)為本次簽約標(biāo)志著杰瑞在數(shù)據(jù)中心一體化能力建設(shè)上邁出關(guān)鍵一步，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長的確定性上升，帶來投資機會。
兩大業(yè)務(wù)門檻突破，提升增長確定性：目前北美AI產(chǎn)業(yè)擴張帶來電力供應(yīng)短缺，但我們認(rèn)為企業(yè)進入美國市場仍需要攻克兩大認(rèn)可門檻：設(shè)備指標(biāo)的認(rèn)可、實際性能驗證的認(rèn)可。我們認(rèn)為杰瑞股份目前已經(jīng)跨過了這兩大門檻，因此其確定性提升。
第一個門檻突破，與龍頭品牌強強聯(lián)合：根據(jù)公司公眾號11月11日，杰瑞敏電能源集團與貝克休斯在上海正式簽署NovaLT燃氣輪機全球戰(zhàn)略合作和規(guī)模訂單協(xié)議，此次合作標(biāo)志著雙方在燃氣發(fā)電領(lǐng)域的伙伴關(guān)系邁入新階段。2024年3月，公司與西門子能源達成燃氣輪機戰(zhàn)略合作，雙方將攜手加大燃氣輪機發(fā)電開發(fā)與應(yīng)用。我們認(rèn)為公司已經(jīng)獲得了全球知名燃機供應(yīng)商的支持，其產(chǎn)品的硬件實力將持續(xù)獲得客戶認(rèn)可。
第二個門檻突破，具備美國數(shù)據(jù)中心實際經(jīng)驗：我們認(rèn)為數(shù)據(jù)中心電力供給除了本體硬件以外，對于電力控制系統(tǒng)、防爆系統(tǒng)、變頻系統(tǒng)等也有較高標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為杰瑞通過參與美國本土數(shù)據(jù)中心的實際建設(shè)將取得實際項目經(jīng)驗，將提升持續(xù)獲取項目的概率。
盈利預(yù)測與投資建議
公司在北美數(shù)據(jù)中心發(fā)電領(lǐng)域取得突破。我們認(rèn)為公司已經(jīng)實現(xiàn)了兩大業(yè)務(wù)門檻的突破，未來增長的確定性繼續(xù)提升，有望帶來估值提升機會。我們在可比公司中添加燃機相關(guān)公司。維持盈利預(yù)測，給與2025-2027年歸母凈利潤分別為31.53、38.18、44.64億元，參考可比公司估值，給予公司26年17xPE，對應(yīng)目標(biāo)價63.4元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟環(huán)境走弱，石油天然氣價格波動，市場競爭加劇，貿(mào)易保護政策風(fēng)險，油氣開發(fā)意愿不及預(yù)期
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