>> 方正證券-珀萊雅(603605)公司跟蹤報告：調(diào)整期＆蓄力大促導(dǎo)致Q3短期業(yè)績承壓，關(guān)注環(huán)比改善節(jié)奏-251126
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
大小： |
561KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
谷寒婷,周昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司擬籌劃港股上市。港股上市是公司雙十戰(zhàn)略全球發(fā)展的關(guān)鍵一步，可提供資金助力供應(yīng)鏈與品牌出海，同時為海外并購提供靈活渠道，提升全球品牌形象與知名度；同時引入國際投資者與長期資本，增強流動性，提供多元價值回報。
調(diào)整期＆蓄力大促導(dǎo)致Q3短期業(yè)績承壓，關(guān)注環(huán)比改善節(jié)奏。25Q1-3收入70.98億/+1.89%，歸母凈利10.26億/+2.65%，扣非歸母凈利9.98億/+2.72%。25Q3收入17.36億/-11.63%，歸母凈利2.27億/-23.64%，扣非歸母凈利2.27億/-22.3%。其中預(yù)計珀萊雅有所下滑，OR、原色波塔等小品牌增長延續(xù)。25Q3毛利率74.68%/+4pct，主系品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化（大單品占比提升、防曬毛利率提升）和降本增效影響；①運費費率下降；②贈品機制調(diào)整；③采購議價能力提升。25Q3銷售費率49.91%/+4.5pct，系2025雙11大促節(jié)奏提前，種草投流前置，形象宣傳推廣費用增加；管理費率6.49%/+1.6pct；研發(fā)費率2.7%/+0.3pct；25Q3歸母凈利率13.09%/-2.1pct，扣非歸母凈利率13.08%/-1.8pct。
投資建議：當前公司仍處于穩(wěn)步調(diào)整期，Q3因蓄力大促等原因短期收入業(yè)績承壓，Q4預(yù)計環(huán)比有所改善，整體看全年經(jīng)營預(yù)計維持穩(wěn)定，預(yù)計25-26年歸母凈利16、17.9億，對應(yīng)PE為18/16x，關(guān)注穩(wěn)步度過調(diào)整期后經(jīng)營端改善節(jié)奏。
風險提示：行業(yè)競爭加??；營銷投放費用管控不達預(yù)期；新品牌孵化風險；第三方數(shù)據(jù)存在誤差或滯后的風險等。
|
|
