>> 招商期貨-聚酯周度報告：聚酯負荷韌性足，下游需求表現(xiàn)弱-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱志鵬 |
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PX供應高位，PTA檢修裝置增加，聚酯需求較有韌性，關注終端需求情況。
PX、PTA：
1.基本面：PX方面，中化泉州執(zhí)行檢修計劃至1月份，國產(chǎn)供應維持高位；海外方面，韓國GS一條55萬噸裝置計劃12月檢修，整體進口量增加。汽油裂解利潤下降，美國芳烴價格下降，調(diào)油需求難有放量，關注11月底煉廠重啟情況。PTA方面，短期供應下降，中長期供應壓力依舊較大，加工費已持續(xù)壓縮較長時間，關注裝置計劃外檢修情況。聚酯工廠整體負荷環(huán)比小幅提升，綜合庫存壓力不大，聚酯產(chǎn)品利潤維持低位。下游加彈織機負荷持續(xù)下降，本周部分終端工廠原料消化殆盡有補貨需求，滌絲工廠適度放優(yōu)惠，下游采購集中跟進。目前，生產(chǎn)工廠備貨集中在1-2周不等，下游訂單持續(xù)走弱。綜合來看PX供需平衡偏寬松，PTA供需小幅累庫。
2.成本端和價差：石腦油價差102美元，PX-MX價差143美元，PXN價差270美元，PTA加工費在161元/噸；3.交易維度：PX估值高位，多單建議止盈，中長期多配觀點不變，短期PTA供需改善，做空加工費建議止盈。
風險提示：地緣政治擾動，中美貿(mào)易對抗，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進度，下游需求情況
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