>> 招商期貨-國債期貨周度報告：特別國債持續(xù)受追捧，國債價格反彈-251130
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價格分別變動-0.068%、-0.212%、-0.328%、-0.823%
可交割券方面，目前活躍合約為2603合約，2年期國債期貨CTD券為250017.IB，對應凈基差-0.012，IRR1.51%；5年期國債期貨CTD券為2500801.IB，對應凈基差-0.032，IRR1.57%；10年期國債期貨CTD券為250018.IB，對應凈基差-0.006，IRR1.49%；30年期國債期貨CTD券為210005.IB，對應凈基差-0.142，IRR1.84%
目前各期限CTD券IRR分位數(shù)分別為21.9%、28.2%、31.4%、68.1%（統(tǒng)計近252個交易日）
關鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率本周變動+0.1bps、-1.2bps、+2.8bps和+2.5bps
公開市場操作方面，本周央行凈回籠1642億元。
宏觀方面，2025年10月CPI同比上漲0.2%，PPI同比下降2.1%，通脹預期持續(xù)低迷。10月CPI數(shù)據(jù)弱于市場預期（萬得一致預測0.63%），顯示內(nèi)需修復仍乏力，PPI連續(xù)多月負增長反映工業(yè)品通縮壓力未緩解，整體通脹預期對債市形成支撐，抑制利率上行空間。PMI數(shù)據(jù)顯示，10月制造業(yè)PMI為49.0%，非制造業(yè)PMI為49.1%，均位于榮枯線以下，經(jīng)濟仍處收縮區(qū)間。EPMI（企業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)）為52.7%（11月30日數(shù)據(jù)，為最新值），略高于制造業(yè)PMI，顯示企業(yè)采購意愿邊際改善，但尚未傳導至整體生產(chǎn)端。該數(shù)據(jù)未形成明顯利多或利空信號，市場仍以“弱現(xiàn)實”為定價基礎。。
貨幣供應端，寬松背景下，非銀機構隔夜融資成本跌破1.4%，信用債質(zhì)押融資活躍，顯示流動性分層改善，為利率債交易提供良好環(huán)境。
交易策略：中長端受制于政策利率錨定與通脹預期低迷，下行空間有限，以震蕩看待
風險提示：貨幣政策寬松超預期，經(jīng)濟復蘇不及預期（觀點供參考）
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