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市場(chǎng)表現(xiàn)：上周電子行業(yè)上漲6.05%
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周（2025.11.24-2025.11.28）電子報(bào)收6232.95點(diǎn)，上漲6.05%；半導(dǎo)體報(bào)收6653.13點(diǎn)，同比上漲5.72%；消費(fèi)電子報(bào)收9617.93點(diǎn)，上漲6.08%；元件報(bào)收12627.20點(diǎn)，上漲8.10%；光學(xué)光電子報(bào)收1588.98點(diǎn)，上漲5.23%。
　　從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：昀冢科技、長(zhǎng)光華芯、賽微電子、乾照光電、東田微；表現(xiàn)靠后的公司有：大為股份、晶賽科技、大港股份、顯盈科技、恒坤新材。
　　估值：上周電子PE（TTM，剔除負(fù)值）為57.04X，PB（LF）為4.75X
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周電子PE（TTM，剔除負(fù)值）為57.04X，環(huán)比上升2.90X，近一年P(guān)E最大值為69.14X，最小值為39.61X。PB（LF）為4.75X，環(huán)比上升0.27X，近一年P(guān)B最大值為5.49X，最小值為3.13X。PE處于近10年以來39.26%分位數(shù)，PB處于近10年以來56.37%分位數(shù)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：北京推出“太空算力”規(guī)劃，看好算力需求
　　根據(jù)科創(chuàng)日?qǐng)?bào)和BRTV財(cái)經(jīng)的報(bào)道，11月27日，在“智繪星空勝算在天——太空數(shù)據(jù)中心建設(shè)工作推進(jìn)會(huì)”上，北京市科委、中關(guān)村科學(xué)城管理委員會(huì)（星空院）發(fā)布太空數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)劃方案。北京擬在700-800公里晨昏軌道建設(shè)運(yùn)營(yíng)超過千兆瓦（GW）功率的集中式大型數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)將大規(guī)模AI算力搬上太空。根據(jù)推進(jìn)會(huì)上發(fā)布的規(guī)劃方案，數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)由空間算力、中繼傳輸和地面管控分系統(tǒng)組成。數(shù)據(jù)中心建設(shè)分為三個(gè)階段：2025年至2027年，突破能源與散熱等關(guān)鍵技術(shù)，迭代研制試驗(yàn)星，建設(shè)一期算力星座；2028年至2030年，突破在軌組裝建造等關(guān)鍵技術(shù)，降低建設(shè)與運(yùn)營(yíng)成本，建設(shè)二期算力星座；2031年至2035年，衛(wèi)星大規(guī)模批量生產(chǎn)并組網(wǎng)發(fā)射，在軌對(duì)接建成大規(guī)模太空數(shù)據(jù)中心。
　　我們認(rèn)為，太空中獨(dú)特的“永續(xù)太陽(yáng)能”與真空環(huán)境等，理論上能使太空算力具備地面算力所沒有的能源、散熱優(yōu)勢(shì)。太空算力憑借其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成為各家AI巨頭布局的重要方向，有望成為未來全球算力版圖的重要組成部分。
　　投資建議
　　2025年以來，消費(fèi)電子延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，折疊屏手機(jī)新品不斷發(fā)布，人工智能技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)AI基建需求維持高景氣，同時(shí)，AI技術(shù)在終端上的落地推動(dòng)端側(cè)硬件升級(jí)，推動(dòng)端側(cè)SOC、散熱材料等零部件賽道景氣度高企，看好AI基建、端側(cè)SOC、折疊屏手機(jī)供應(yīng)鏈、存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，維持電子行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，AI基建板塊建議關(guān)注寒武紀(jì)、芯原股份、翱捷科技；端側(cè)SOC板塊建議關(guān)注瑞芯微、恒玄科技、樂鑫科技、中科藍(lán)訊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)稅戰(zhàn)拖累消費(fèi)電子需求；AI技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；美國(guó)AI芯片管制政策執(zhí)行力度超預(yù)期；折疊屏手機(jī)需求不及預(yù)期；存儲(chǔ)需求不及預(yù)期