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深度布局商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司圍繞商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行深度布局，覆蓋星座建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、航天電子裝備制造、航天測(cè)運(yùn)控、衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)四大核心環(huán)節(jié)，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.36、5.25、6.27億元，EPS為0.54、0.65、0.78元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為82.2、68.1、57.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　籌劃特色商業(yè)衛(wèi)星星座建設(shè)，發(fā)展航天電子裝備制造
　　一方面，公司深入論證規(guī)劃了太空算力星座、太空感知星座、商業(yè)氣象星座、商業(yè)電磁星座等特色商業(yè)衛(wèi)星星座，夯實(shí)地球多圈層數(shù)據(jù)感知能力。另一方面，面向商業(yè)航天電子裝備市場(chǎng)，公司研制了“天箭”系列火箭電子系統(tǒng)和“天星”系列衛(wèi)星電子系統(tǒng)。其中，圍繞運(yùn)載火箭實(shí)時(shí)通信的需求，公司開發(fā)了“天箭·商業(yè)火箭天基通信系統(tǒng)”；圍繞商業(yè)運(yùn)載火箭高可靠、低成本需求，公司開發(fā)了“天箭·基于環(huán)形網(wǎng)絡(luò)的新一代火箭測(cè)量系統(tǒng)”。同時(shí)，公司研制了覆蓋衛(wèi)星測(cè)量、控制與通信等領(lǐng)域的“天星”系列產(chǎn)品，可滿足大規(guī)模商業(yè)星座建設(shè)需求。
　　攜手中科曙光，布局太空算力
　　公司與中科曙光將合作建設(shè)開放普惠的太空算網(wǎng)，該算網(wǎng)將構(gòu)建覆蓋“用戶（端）-星上（邊緣）-天基（云）-地基（云）”的“天地一體化”協(xié)同智能計(jì)算架構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)算力資源的互聯(lián)調(diào)度與數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)處理，并接入國(guó)家級(jí)算力服務(wù)平臺(tái)，共同推動(dòng)“太空計(jì)算”技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用落地。
　　星圖測(cè)控正式發(fā)布“星眼”太空感知星座計(jì)劃，打造太空交管系統(tǒng)
　　11月26日，子公司星圖測(cè)控正式發(fā)布“星眼”太空感知星座計(jì)劃，致力于為太空交通安全管理困局提供創(chuàng)新解決方案。該計(jì)劃擬從2026年上半年開始，陸續(xù)發(fā)射156顆衛(wèi)星，組成太空感知星座，構(gòu)建覆蓋全球、響應(yīng)迅速的近地軌道檢測(cè)網(wǎng)絡(luò)，為空間站、飛船、衛(wèi)星防御太空提供預(yù)測(cè)碰撞風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)測(cè)太空碎片、輔助太空交通管理。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政府財(cái)政支出緊張；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。