>> 浙商證券-中科星圖(688568)2024年報(bào)&2025一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：空天信息引領(lǐng)者，加速布局商業(yè)航天和低空產(chǎn)業(yè)-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉雯蜀,葉光亮 |
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業(yè)績(jī)概覽：2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.6億元，同比+29.5%；歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比+2.7%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.4億元，同比+4.0%。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入5.0億元，同比+20.5%；歸母凈利潤(rùn)0.2億元，同比+971.0%，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損0.2億元。
業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：毛利率提升，加入研發(fā)投入
2024年整體毛利率49.6%，同比+1.3pct，歸母凈利率為10.8%，同比-2.8pct，主要是由于費(fèi)用率提升及信用減值損失增加明顯。2024年銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別7.6%/9.3%/15.0%，同比提升0.1pct/1.3pct/0.2pct。管理費(fèi)用率提升明顯，研發(fā)投入繼續(xù)加大。公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、持續(xù)增長(zhǎng)研發(fā)投入，推進(jìn)星圖云系列產(chǎn)品研發(fā)。
2025Q1，歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)增速971.0%，主要系一季度通過(guò)戰(zhàn)略性資產(chǎn)處置，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)；扣非凈利潤(rùn)虧損，主要系公司不斷加大低空等領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展，導(dǎo)致公司各項(xiàng)成本有所增加。Q1研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)38.7%，公司不斷提升對(duì)星圖低空云、星圖云等系列產(chǎn)品研發(fā)投入強(qiáng)度，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)不斷升級(jí)。
集團(tuán)化戰(zhàn)略全面落地，第二曲線步入持續(xù)增長(zhǎng)階段
1）分產(chǎn)品來(lái)看，GEOVIS技術(shù)開(kāi)發(fā)與服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.0億元，同比+38.1%，GEOVIS軟件銷(xiāo)售與數(shù)據(jù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比+35.6%，；專(zhuān)用設(shè)備及系統(tǒng)集成實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.0億元，同比+6.1%。GEOVIS相關(guān)業(yè)務(wù)高增，帶動(dòng)整體營(yíng)收增長(zhǎng)。
2）分行業(yè)來(lái)看，特種領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收10.0億元，同比+19.9%；政府業(yè)務(wù)實(shí)營(yíng)收9.6億元，同比+28.9%；企業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.6億元，同比+10.9%；航天測(cè)控實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.9億元，同比+25.9%；氣象生態(tài)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.6億元，同比+47.4%；線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1億元，同比+395.4%。得益于公司集團(tuán)化戰(zhàn)略全面落地，各子公司業(yè)務(wù)加速探索，取得持續(xù)性突破。
3）第二增長(zhǎng)曲線業(yè)務(wù)收獲認(rèn)證70,199個(gè)企業(yè)和開(kāi)發(fā)者用戶，步入持續(xù)增長(zhǎng)階段?；诳仗煨畔⒃诰€能力構(gòu)建的生態(tài)應(yīng)用，月活躍應(yīng)用數(shù)達(dá)12,375個(gè)，歷史累計(jì)觸達(dá)10,149萬(wàn)個(gè)終端用戶，日均Tokens消耗量達(dá)2.29億次。
擬定增25億元，布局商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈，打造國(guó)產(chǎn)化低空云服務(wù)基礎(chǔ)平臺(tái)公司發(fā)擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)25億元，主要應(yīng)用于以下項(xiàng)目：
1）星圖云空天信息云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目（擬募資7.5億元），建設(shè)目標(biāo)為基于空天信息產(chǎn)業(yè)鏈多圈層能力，搭建“空天信息一朵云”，通過(guò)“平臺(tái)+生態(tài)”構(gòu)建繁榮的全場(chǎng)景開(kāi)發(fā)者生態(tài)。
2）星圖低空云低空監(jiān)管與飛行服務(wù)數(shù)字化基礎(chǔ)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目（擬募資6.5億元），建設(shè)目標(biāo)為構(gòu)建“1+2+N+M”核心能力體系，建設(shè)“低空空域一朵云”，解決低空大規(guī)模高密度飛行安全與效率問(wèn)題，降低低空數(shù)據(jù)和計(jì)算資源成本，為低空飛行監(jiān)管、產(chǎn)業(yè)、運(yùn)營(yíng)和管理各方賦能。
3）星圖洛書(shū)防務(wù)與公共安全大數(shù)據(jù)智能分析平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目（擬募資3.5億元），建設(shè)目標(biāo)是為防務(wù)和公共安全等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域提供全域大數(shù)據(jù)智能處理、分析和應(yīng)用的解決方案、技術(shù)服務(wù)和數(shù)據(jù)服務(wù)。
4）補(bǔ)充流動(dòng)資金。綜合考慮行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、以及公司戰(zhàn)略規(guī)劃等，擬使用募集資金中的7.5億元來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。
公司作為空天信息技術(shù)創(chuàng)新的引領(lǐng)者、商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈條的整合者、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)者，不斷深化空天信息、商業(yè)航天和低空產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。本次定增有助于公司抓住空天信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展和業(yè)績(jī)提升。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入為42.58/55.75/72.01億元（同比增長(zhǎng)30.73%/30.92%/29.16%），歸母凈利潤(rùn)為4.92/6.57/8.54億元（同比增長(zhǎng)39.79%/33.62%/29.96%）,EPS為0.61/0.81/1.05元，對(duì)應(yīng)PE為59/44/34,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游主要客戶訂單不及預(yù)期、低空經(jīng)濟(jì)政策及訂單不及預(yù)期、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。
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