>> 銀河證券-中科星圖(688568)2024年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：低空云打開新的成長(zhǎng)空間-250307
| 上傳日期： |
2025/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖,鄒文倩 |
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核心觀點(diǎn)
事件:公司發(fā)布2024年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.57億元（+29.49%) ,歸母凈利潤(rùn)3.52億元〔+2.67%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.40億元（+4.03%）。2024Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.50億元(+12.00%)，歸母凈利潤(rùn)2.06億元(-13.95%)，扣非歸母凈利潤(rùn)1.69億元(-2.70%)。
各業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，線上業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅增長(zhǎng): 2024年分行業(yè)來看,特種領(lǐng)域板塊營(yíng)收10.03億元（+19.92%);政府業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收9.56億元(+28.91%）;企業(yè)業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收2.56億元(+10.90%）;航天測(cè)控板塊營(yíng)收2.88億元（+25.90%）;氣象生態(tài)板塊營(yíng)收5.63億元（+47.36%)﹔線上業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收1.03億元，較上年同期增幅達(dá)到395.44%。公司重點(diǎn)打造星圖云開發(fā)者平臺(tái)、星圖云開放平臺(tái)、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)和低空云四大能力出口。通過布局全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，積極拓展商業(yè)航天和低空經(jīng)濟(jì)，通過AI技術(shù)賦能與加持，以星圖云為抓手，創(chuàng)新技術(shù)體制和商業(yè)模式，讓空天信息能力賦能千行百業(yè)。
毛利率和費(fèi)用率均略有上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降:毛利率方面，2024年度公司整體毛利率49.59%，較上年同期增加1.26pct，主要是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化所致。費(fèi)用率路有上升，2024年度公司期間費(fèi)用率31.86%，較上年同期增加3.03pct。其中，銷售費(fèi)用率7.56%，相比上年同期增加0.l1pct;管理費(fèi)用率9.28%，相比上年同期增加1.30pct;研發(fā)費(fèi)用率14.99%，相比上年同期增加0.18pct。2024年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率約為1.44，相比上年同期的1.77進(jìn)一步下降，回款能力有待提升。
重點(diǎn)布局低空領(lǐng)域新戰(zhàn)略,打開新的成長(zhǎng)空間:公司針對(duì)大規(guī)模高密度飛行的安全、效率和成本問題，攻克了低空空域數(shù)字化構(gòu)建技術(shù)、基于超算的大規(guī)模飛行器低空安全實(shí)時(shí)計(jì)算技術(shù)，并于2025年1月發(fā)布了星圖低空云V1.0,完成了數(shù)字空域構(gòu)建、空域管理、飛行服務(wù)等典型業(yè)務(wù)流程驗(yàn)證，與合肥市、青島市開展了低空試驗(yàn)場(chǎng)共建，并與15家單位進(jìn)行了戰(zhàn)略合作簽約,拓展低空經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)域、新場(chǎng)景。2025年1月，公司以“以天強(qiáng)空、以算制空”為主題，發(fā)布了低空領(lǐng)域的最新成果――星圖低空云V1.0。該產(chǎn)品依托數(shù)字地球十圈層數(shù)據(jù)和天基衛(wèi)星數(shù)據(jù)供給能力,結(jié)合數(shù)字地球超級(jí)計(jì)算機(jī)而構(gòu)建，以G-DGGS與GeosOT空域網(wǎng)格剖分雙引擎為核心驅(qū)動(dòng)力，提供低空全要素?cái)?shù)據(jù)供給能力、低空網(wǎng)格構(gòu)建能力、低空數(shù)字孿生構(gòu)建能力和全時(shí)空數(shù)據(jù)計(jì)算能力。該產(chǎn)品提供本地化飛行服務(wù)平臺(tái)交付、在線樣板間和在線飛行服務(wù)平臺(tái)交付等三種低空服務(wù)交付模式。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.56/60.13/79.25億，同比增長(zhǎng)36.8%/34.9%/31.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.80/6.93/9.58億，同比增長(zhǎng)36.5%/44.3%6/38.3%;對(duì)應(yīng)EPS分別為0.88/1.28/1.76，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為66.8/46.3/33.5。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:回款不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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