>> 中郵證券-農林牧漁行業(yè)報告：豬價呈二次探底之勢，產能去化將持續(xù)-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 960KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王琦 |
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行情回顧：小幅上漲
上周市場表現(xiàn)較好，農業(yè)板塊跟漲。農林牧漁（申萬）指數(shù)累計上漲1.57%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第21。農業(yè)子板塊中，10月生豬產能去化數(shù)據超預期，生豬養(yǎng)殖板塊上漲較多；而水產養(yǎng)殖則大幅調整。
豬：價格呈二次探底之勢，產能去化將持續(xù)
經過短暫企穩(wěn)后，豬價重回下降通道，主因供給過剩及需求疲軟未有明顯改變。截至11月28日，全國生豬均價11.09元/公斤，較上周下降0.37元/公斤，豬價呈現(xiàn)二次探底趨勢。當前供大于求依然是行業(yè)主形勢：養(yǎng)殖集團出欄量仍大，但是屠宰企業(yè)開工率未見提升，且本次春節(jié)時間較晚，暫未看到明顯的需求增量。
供給壓力仍大，產能去化還將持續(xù)。24年5月至25年4月母豬存欄增加，對應著25年Q4及26年Q1生豬供給繼續(xù)增加。目前行業(yè)已全面虧損，且豬價或尚未觸底，虧損預期還在繼續(xù)強化。另10月能繁母豬存欄雖超預期下降，但距離26年1月底前去化100萬頭的目標尚有近半未完成，政策力度仍將持續(xù)。政策發(fā)力、市場倒逼、秋冬疾病等多因素推動下，產能去化將持續(xù)。
白羽雞：關注法國禽流感疫情情況
截至11月28日，煙臺白羽肉雞雞苗價格為3.7元/羽，繼續(xù)持平，平均單羽盈利約0.8元；同時肉毛雞價格觸底反彈，環(huán)比上周上漲2.84%至3.62元/斤。供需博弈焦灼：年前補欄，支撐苗價；但終端消費疲軟，毛雞價格疲軟，苗價上行受限。
祖代更新量下降明顯，法國禽流感疫情嚴重，關注后續(xù)變化。2025年前三季度，祖代雛雞更新80.33萬套，較2024年同期減少9.86萬套，減幅19.01%。受美國爆發(fā)禽流感影響，2024年12月-2025年2月，進口品種未引種，后轉道從法國引種。但近期法國禽流感疫情嚴重，12月安偉捷AA+/羅斯308引種計劃有所延后，種源不確定性風險再增加。
風險提示:發(fā)生動物疫病風險、原材料價格波動風險。
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