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投資要點(diǎn)
　　新消費(fèi)：何為新消費(fèi)？新消費(fèi)最初是一級(jí)市場(chǎng)用詞，這兩年概念逐漸出圈。新消費(fèi)新在哪里？我們認(rèn)為：1）新需求：既有新人群如Z世代的情緒消費(fèi)需求、國(guó)潮文化需求，也有舊人群的新需求，從“杠桿驅(qū)動(dòng)型消費(fèi)”轉(zhuǎn)向“收入驅(qū)動(dòng)型消費(fèi)”，量入為出，回歸理性。2）新供給：中國(guó)制造下提供了超強(qiáng)供應(yīng)鏈、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代重塑了商業(yè)模式和效率。但本質(zhì)并沒有發(fā)生改變，依舊是需求、供給及行業(yè)痛點(diǎn)的解決。
　　新的需求：星星之火匯聚成光。無論是情緒消費(fèi)還是國(guó)潮消費(fèi)，都具有一定程度的奢侈品屬性，奢侈品一方面要做品牌敘事，另一方面也要做品牌延申，商業(yè)模式來看，核心的有兩種，金字塔式、星式模式，當(dāng)前國(guó)內(nèi)公司模式尚處于摸索階段，未來會(huì)有波折但是我們堅(jiān)信會(huì)越來越好。相關(guān)賽道：1）IP潮玩：情緒消費(fèi)，星星之火，正在蔓延；2）黃金珠寶：古法黃金，國(guó)潮回歸，走向世界。
　　新的供給：老樹新芽枯木開花。我們認(rèn)為無論是消費(fèi)還是其他行業(yè)，容易的賽道均會(huì)先發(fā)展，有難點(diǎn)的行業(yè)后發(fā)展。但隨著科技的進(jìn)步，信息的發(fā)展，越來越多行業(yè)的痛點(diǎn)被解決。比如：零售行業(yè)普遍的加價(jià)率高（出現(xiàn)了零食量販等），服務(wù)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化問題（出現(xiàn)了連鎖餐飲、連鎖月子會(huì)所等）。相關(guān)賽道：餐&飲賽道。
　　投資建議：我們持續(xù)看好消費(fèi)投資機(jī)會(huì)，看好消費(fèi)長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注攻守兼?zhèn)鋬深悪C(jī)會(huì)：1）攻之新消費(fèi)機(jī)會(huì)：潮玩、黃金珠寶、新茶飲等賽道建議積極關(guān)注，一方面符合當(dāng)下消費(fèi)個(gè)性化、悅己化等趨勢(shì)，另一方面文化出海氛圍正濃，賽道公司或從中受益。相關(guān)標(biāo)的：泡泡瑪特、布魯可、名創(chuàng)優(yōu)品；老鋪黃金、潮宏基；蜜雪集團(tuán)、古茗、茶百道等。2）守之順周期賽道：若各種刺激消費(fèi)政策繼續(xù)推出，經(jīng)濟(jì)逐步迎來復(fù)蘇，則白酒、餐酒旅等順周期公司將迎來行情，建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入恢復(fù)不及預(yù)期，消費(fèi)支出意愿偏弱；新技術(shù)或新業(yè)態(tài)引發(fā)行業(yè)格局變動(dòng)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。