>> 中郵證券-光伏行業(yè)周報：整體Q4需求平淡，明年預計整體進入過渡期——適應“拍賣”機制-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
大小： |
1049KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
楊帥波,蘇千葉 |
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投資要點
格局優(yōu)化預期迎來政策支持。供給端的“反內卷”政策持續(xù)推動，疊加中國提交NDC3.0，國內的相關配套措施會使2026年整體呈現過渡年狀態(tài)，大基地的消納有望加速解決，基于此，我們認為2026年整體需求有支撐，整體的預期差加大。
2025年1-10月，累計新增裝機規(guī)模252.GW，同比+39.3%，1-9月消納率95%。2025年4-5月受136號文531截止帶來的搶裝潮，9月裝機9.7GW，同比-53.8%。隨著機制電價模式的逐步適應和優(yōu)化，我們預計2025年全年光伏裝機有望達到300GW。風光發(fā)電量占比持續(xù)提升，全年看有望超過20%。
l投資建議
我們認為光伏產業(yè)存在供需預期差，供給的“反內卷”行動持續(xù)推進，另一方面，中國于2025年11月3日正式提交2035年國家自主貢獻，中國是能源轉型的行動派，我們預計隨著相關配套措施的發(fā)布，大基地的消納有望加速解決，同時COP30的召開過程中，各締約國進一步提交NDC3.0,有助于全球能源轉型的動力，因此我們認為需求的改善有望提前到來。建議關注一體化組件，#隆基綠能、晶科能源等。
l風險提示：
各國政策變化；下游需求不及預期；新技術發(fā)展不及預期；產業(yè)鏈材料價格波動風險；行業(yè)競爭加劇風險
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